安踏体育：山西证券-安踏体育-2020.HK-24Q1零售流水表现符合预期，FILA品牌延续高质量增长-240418

投资标的：安踏体育（2020.HK） 推荐理由：安踏主品牌零售流水稳健增长，库存状态健康且电商零售折扣有所改善；FILA品牌延续高质量增长态势，全渠道零售折扣改善背景下，零售流水增长接近双位数，零售流水完成度符合公司预期，公司维持2024全年指引不变。

1. 安踏品牌零售流水稳健增长，线上渠道表现良好，预计全年增长10%-15%。

2. FILA品牌延续高质量增长，全渠道零售折扣改善，预计全年增长10%-15%。

3. 其他品牌零售流水同比增长25%-30%，公司维持2024全年指引不变，预计2024-2026年盈利稳定增长。

1. 安踏品牌零售流水同比增长中单位数，线上渠道预计增长超过20%，库存周转少于5个月。

2. FILA品牌零售流水同比增长高单位数，全渠道零售折扣改善，预计零售流水增长接近双位数。

3. 可隆品牌零售流水预计同比增长50%，迪桑特品牌零售流水同比增长高双位数。

4. 公司维持2024全年指引不变，预计安踏品牌、FILA品牌流水均为10%-15%增长、迪桑特品牌流水不低于20%增长、可隆品牌流水不低于30%增长。

5. 预计公司2024-2026年每股收益分别为4.71、4.85和5.47元，维持“买入-A”评级。