长城证券-2月PMI点评：节后复工，PMI指数重返扩张区间-250301

- 2025年2月份制造业PMI回升至50.2%，重返扩张区间，显示制造业景气水平明显改善。

- 生产指数和新订单指数均大幅上升，表明市场需求持续增长。

- 非制造业PMI小幅上升，建筑业复苏明显，服务业受假日效应影响回落。

- 企业面临成本压力，出厂价格涨幅小于原材料购进价格。

2月份制造业PMI重返扩张区间，达50.2%，较前值49.1%显著回升，反映出春节后生产经营活动的迅速恢复。

生产指数大幅上升至52.5%，新订单指数也回升至51.1%，显示市场需求持续增长。

尽管出厂价格上升，但幅度小于原材料购进价格，增加了企业的成本压力。

非制造业PMI小幅上升至50.4%，其中建筑业因复工复产景气程度明显回升，而服务业受到节后假日效应影响有所回落。

大型企业复工进度较快，中小型企业恢复较慢，市场需求不足的问题依然存在。

总体来看，制造业景气水平显著改善，但仍需关注宏观经济政策和市场需求的持续性。

风险因素包括政策不及预期和信用事件集中爆发等。