洽洽食品：国投证券-洽洽食品-002557-2023短期承压，2024改善在途-240429

投资标的：洽洽食品 推荐理由：公司持续深耕瓜子及坚果品类，瓜子成本有望下降释放成本红利，预计未来几年收入和利润增速均有望提升，具有较好的投资潜力。

1. 洽洽食品2023年营收略有下降，但通过产品渠道拓展和成本控制，预计2024年将有所改善。

2. 公司瓜子品类受春节错期影响，但拟通过拓展高端产品和渠道下沉来提升成长性。

3. 预计2024-2026年公司收入和利润增速将逐渐提升，给予买入-A投资评级，目标价41.23元。

1. 公司2023年实现营收68.06亿元，同比-1.13%，实现归母净利润8.03亿元，同比-17.77%，实现扣非归母净利润7.10亿元，同比-16.25%。

2. 公司拟现金分红5.02亿元，股利支付率62.55%。

3. 2023年Q4实现营收23.27亿元，同比-6.90%，主因春节错期。

4. 公司瓜子实现营收42.70亿元，同比-5.36%；坚果实现营收17.53亿元，同比+8.00%。

5. 公司渠道数字化平台掌控网点数量超32万家，同时积极拓展零食量贩店、会员店等新场景新渠道，并持续深耕东南亚市场。

6. 公司2023年末拥有1479个经销商，较2022年末近1100个经销商明确增加。

7. 2024年瓜子采购成本较2023年4-5月高点下降10%。

8. 公司2024-2026年收入增速分别为12.13%、10.90%、10.04%，利润增速分别为30.20%、18.43%、12.43%。

9. 给予买入-A投资评级，6个月目标价41.23元，对应2024年20xPE。