龙源电力：西南证券-龙源电力-0916.HK-风电龙头装机高增，“以大代小”提升效率-240624

投资标的：龙源电力-0916.HK 推荐理由：国务院多举措助力绿电消纳，未来价格机制完善有望保证绿电企业合理收益；资源储备充足，2024-2025年或迎来投产高峰，国能集团21.4GW新能源资产有望注入；发电量平稳增长，“以大代小”有利于提升运营效率。

1）国务院多举措助力绿电消纳，未来价格机制完善有望保证绿电企业合理收益，推动龙源电力发展。

2）龙源电力资源储备充足，2024-2025年或迎来投产高峰，国能集团21.4GW新能源资产有望注入，公司装机量有望提升。

3）发电量平稳增长，“以大代小”有利于提升运营效率，未来成长性高，给予“买入”评级。

1）国务院多举措助力绿电消纳，未来价格机制完善有望保证绿电企业合理收益； 2）资源储备充足，2024-2025年或迎来投产高峰，分别投产7.5GW和11.5GW，国能集团21.4GW新能源资产有望注入； 3）发电量平稳增长，“以大代小”有利于提升运营效率； 4）公司装机总容量36.2GW，风电装机27.8GW，光伏等其他可再生能源装机容量6.5GW； 5）2023年公司新增资源储备54GW，新增开发指标22.8GW，储备项目充足； 6）公司目标新增新能源装机30GW，“十四五”期间； 7）公司风电项目多位于资源优质的三北地区，风电利用小时数高出全国平均水平121小时； 8）公司2023年发电量762.2亿千瓦时，同比增长7.9%，光伏等发电量45.5亿千瓦时，同比增长159.9%； 9）公司预计2024-2026年归母净利润分别为73.4/84.1/96.5亿元，EPS分别为0.88/1.01/1.15元； 10）考虑到公司装机保持高增，“以大代小”提升运营效率，未来成长性高，给予公司2024年9倍PE，对应目标价8.52港元，首次覆盖给予“买入”评级。