南极电商：信达证券-南极电商-002127-2024&25Q1点评：战略转型带动收入增长，利润短期承压-250426

投资标的：南极电商（002127） 推荐理由：公司通过战略转型与业务结构调整，实现2024年收入同比增长24.75%。

尽管短期利润承压，但自营销售及线下渠道创新有助于未来业务增长，具备较好的发展潜力。

- 南极电商在2024年实现收入33.58亿元，同比增长24.75%，但归母净利润亏损2.37亿元，主要受战略转型和市场竞争影响。

- 公司通过重塑供应链、增加自营销售业态和创新线下渠道推动收入增长，同时加大营销投入导致销售费用大幅上升。

- 战略转型过渡期利润承压，未来需关注转型效果及行业竞争风险。

南极电商（002127）在2024年和2025年第一季度的业绩点评显示，公司收入实现了显著增长，但利润面临短期压力。

2024年，公司收入达到33.58亿元，同比增长24.75%，但归母净利润为-2.37亿元，同比由盈转亏，扣非归母净利润为-2.86亿元，同比也由盈转亏。

2025年第一季度，收入为7.29亿元，同比增长2.03%，归母净利润为-0.14亿元，扣非归母净利润为-0.19亿元，同样由盈转亏。

公司在2024年计划每股派息0.04元，现金分红总额为0.98亿元。

收入增长主要得益于公司战略转型和业务结构调整，尤其是在供应端和经销端的重塑，以及新增自营销售业态和创新线下渠道。

具体业务方面，移动互联网媒体投放平台业务、品牌综合服务业务和货品销售业务分别实现收入27.96亿元、2.70亿元和1.89亿元，同比分别增长20%、51%和192%。

在战略转型过程中，公司采取了邀约制加盟模式，选择高品质的供应链和经销端合作伙伴，并终止了与不符合商品品质要求的客户的合作。

同时，公司推出了轻奢系列产品，并在上海开设了第一家品牌快闪店，获得了良好的市场反馈。

然而，战略转型的过渡期导致利润承压，销售费用大幅增加，2024年销售费用达到5.88亿元，同比增长430%，销售费用率为17.50%。

子公司时间互联也因行业竞争加剧和成本上升等因素未能实现预期利润，计提了1.08亿元的商誉减值准备。

风险因素包括战略转型效果不及预期、费用投入产出比不理想以及行业竞争加剧。