小熊电器：天风证券-小熊电器-002959-内销表现较好，利润水平环比修复-250430

投资标的：小熊电器（002959） 推荐理由：公司内销表现较好，核心品类增长显著，毛利率和净利率环比改善。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“增持”评级。

同时，公司通过降本增效提升经营质量，努力拓展海外市场。

小熊电器2025Q1营业收入同比增长10.58%，内销表现良好，核心品类如豆浆机和养生壶销售增长显著。

毛利率和净利率环比改善，但同比有所下降，费用控制有所成效。

预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，维持“增持”评级，风险包括销售不及预期和市场竞争加剧。

小熊电器在2025年第一季度实现营业收入13.2亿元，同比增长10.58%；归母净利润为1.3亿元，同比下降13.96%。

内销表现良好，尤其是豆浆机、养生壶和电炖锅的线上销售额分别同比增长30%、10%和下降3%。

电饭煲的线上销售额基本持平，同比下降1%；而空炸产品的线上销售额同比下降20%。

公司的毛利率为36.81%，同比下降1.7个百分点，净利率为10.28%，同比下降2.36%，但环比改善显著，净利率环比上升3.18%。

销售、管理、研发和财务费用率分别为15.3%、4.35%、3.81%和-0.01%，其中销售费用率同比下降2.55个百分点。

由于会计准则变更，毛利率和销售费用率的同比变动较大，但从毛销差来看，25Q1同比上升0.9个百分点。

投资建议方面，公司长尾品类增速较好，并积极拓展海外市场，通过降本增效提高经营质量。

预计2025-2027年归母净利润分别为3.5亿元、4.2亿元和4.9亿元，对应的市盈率分别为20.6倍、16.9倍和14.4倍，维持“增持”评级。

风险提示包括产品销售不及预期、渠道开拓不及预期、原材料价格上涨以及市场竞争加剧。