东方证券-固定收益市场周观察：利差压缩行情或延续-250701

- 跨季后，信用债的利差压缩行情预计将延续，主要受季末扰动消除和资金面平稳影响。

- 中低等级信用债可能继续收窄，市场将追逐绝对收益偏高的主体，特别是建筑和国企相关债券。

- 可转债市场在情绪高涨下，长期配置逻辑依然成立，中高分位估值对上行影响有限，适合适度加仓。

债券标的： 1. 中长久期信用债 2. 产业债 3. 建筑地方国企债 4. 煤炭国企债 5. 钢铁地方国企债 6. 商租债 7. 国有地产债 8. 超长信用债 9. 强资质、低波动的可转债 操作建议： 1. 在短期内继续关注中长久期信用债的投资机会，预计利差压缩行情将延续。

2. 配置产业债，关注其配置价值。

3. 适量参与超长信用债策略，但建议仓位控制在少量。

4. 在转债市场中适当加仓，尤其是强资质、低波动个券。

理由： 1. 跨季后信用债利差压缩的主要原因包括季末扰动因素消除、利率季节性向下、资金面整体平稳、以及资管产品为实现业绩目标而提升的风险偏好。

2. 中低等级主体的利差可能继续收窄，市场可能会选择追逐绝对收益偏高的主体。

3. 在转债市场中，当前市场情绪高涨，民众信心提升，长期配置逻辑依然成立，且转债估值未受到阻碍，预计将吸引增量资金入场。