房地产行业：天风证券-房地产行业：房企半年度业绩预告怎么看？-250720

- 截至7月18日，76家A股房地产企业中，61.8%预计亏损，整体业绩仍在下滑，行业盈利分化趋势明显。

- 部分大型房企如万科、金地因老货去化压力亏损扩大，而中小型房企如大悦城则因高毛利项目结算实现扭亏。

- 政策表态促进行业止跌企稳，市场共识增强，建议关注优质非国企及地方国企的投资机会。

截至2025年7月18日，A股房地产板块76家房企的中期业绩预告显示，整体预亏区间约350.5亿元至478.4亿元，亏损企业占比61.8%。

具体情况包括：7家预增、6家预减、16家扭亏、14家首亏、33家续亏。

大部分房企业绩仍在下滑，少数企业有所改善，行业盈利分化趋势明显。

典型房企表现： 1. 保利发展和华发股份等央企净利润降幅超过60%，受结转规模和毛利率影响，未来业绩改善需依赖库存去化和优质项目结算。

2. 万科、金地等大型房企亏损扩大，反映老货去化压力，短期内难以扭亏。

3. 部分中小型房企如大悦城等实现扭亏，主要受高毛利项目结算影响。

4. 滨江集团等优质房企因结转规模上升而利润逆势提升。

新房市场成交同比下降，二手房市场增速放缓，土地市场成交情况略有改善。

整体来看，房地产指数表现不佳，跑输沪深300指数。

投资建议方面，政策表态支持房地产行业止跌企稳，市场对底部的共识增强。

建议关注非国央企、具备产品优势的龙头房企、区域性企业及二手中介。

推荐标的包括龙湖集团、金地集团、越秀地产等。

风险提示包括行业信用风险蔓延、销售下行超预期及政策力度不足等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 未出险优质非国央企： - 龙湖集团 - 金地集团 - 新城控股 - 绿城中国 - 滨江集团 推荐理由：受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转。

2. 地方国企： - 越秀地产 - 城建发展 - 建发国际集团 推荐理由：地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间。

3. 龙头央企： - 中国海外发展 - 招商蛇口 - 保利发展 - 华润置地 推荐理由：具备投资及改善产品优势的龙头房企独有的周期韧性。

4. 优质物管： - 招商积余 - 保利物业 - 中海物业 - 华润万象生活 - 万物云 推荐理由：受益于存量交易景气度提升。

5. 中介企业： - 贝壳 - 我爱我家 推荐理由：在市场环境改善中，能够受益于交易量的提升。

整体来看，建议优先考虑非国央企和地方型企业，因其在当前政策环境下具备较大的反弹空间。