石头科技：国联民生证券-石头科技-688169-2024年报点评：积极策略效果显著，营收端高增可期-250408

投资标的：石头科技（688169） 推荐理由：公司2024年营收增长38.03%，Q4单季营收创新高，内外销均大幅增长。

积极策略提升市场竞争力，预计未来洗地机等新品将带动增长，维持“买入”评级，预计2025/2026年归母净利润分别为18.3亿和23.2亿。

- 石头科技2024年实现营收119.45亿，同比增长38.03%，归母净利润19.77亿，同比下降3.64%。

- 2024Q4单季营收创新高，内外销均显著增长，主要得益于产品价位突破及其他智能电器业务的增长。

- 公司积极策略巩固市场竞争力，预计未来营收将持续快速增长，维持“买入”评级。

石头科技（688169）2024年报显示，2024年实现营收119.45亿元，同比增加38.03%；归母净利润为19.77亿元，同比下降3.64%；扣非净利润为16.20亿元，同比下降11.26%。

在2024年第四季度，营收达到49.38亿元，同比大幅增长66.54%；归母净利润为5.04亿元，同比下降26.99%；扣非净利润为4.34亿元，同比下降24.11%。

公司拟每股派现1.07元（含税），分红总额1.98亿元，分红率为10%。

2024年第四季度营收创下新高，内外销均大幅增长，主要得益于公司产品在主流价格段的突破及其他智能电器业务的显著增长。

预计扫地机销量同比增加，价格保持稳定，其他智能家电则通过降价换取销量。

未来，洗地机和洗衣机新品有望推动增长，扫地机新品将在海外市场迭代。

公司保持积极的市场策略，预计营收将继续快速增长。

2024年第四季度毛利率同比下降9.68个百分点，主要原因包括关税增加、海外老产品降价以及低毛利率智能家电占比提升。

费用方面，销售、管理和研发费用率均有所上升，销售费用率增加主要由于直营比例提升和销售人员增加。

公司归母净利率同比下降13.09个百分点至10.21%。

尽管面临行业竞争和关税风险，石头科技凭借强大的产品竞争力和海外市场的精细化管理，预计在行业长期发展中将保持领先。

分析师预计公司2025年和2026年归母净利润分别为18.3亿元和23.2亿元，对应的市盈率约为19.0倍和15.0倍，维持“买入”评级。

风险提示包括政策兑现不及预期、原材料成本大幅上涨、关税及外需的不确定性。