恒瑞医药：东方证券-恒瑞医药-600276-23年年报及24年一季报点评：业绩稳步回升，创新成果持续兑现-240421

投资标的：恒瑞医药 推荐理由：公司创新成果持续兑现，创新药收入占比持续提高，海外授权交易达成，回购计划持续推进，展现长期发展信心。

预计未来业绩增长稳健，具有投资潜力。

1. 恒瑞医药23年业绩稳步回升，24年一季度表现出色，创新药收入占比增至近五成，创新成果持续兑现。

2. 公司创新药研发实力强劲，海外授权提速，全球市场拓展成效显著，回购计划持续推进，彰显长期发展信心。

3. 根据盈利预测和可比公司，维持买入评级，但存在创新药研发不及预期、销售不及预期以及仿制药进入集采的风险。

1. 公司2023年实现营收228.2亿元（+7%），归母净利润43.0亿元（+10%），各板块营收和同比增速分别为：抗肿瘤122亿元（+8%）/麻醉37亿元（+12%）/造影剂27亿元（+0.5%）/其他主营业务37亿元（-4%）；24Q1实现营收60.0亿元（+9%），归母净利润13.7亿元（+10.5%） 2. 创新药收入占比增至近五成，创新成果持续兑现。

23年创新药实现收入106.37亿元（+22%），收入占比持续提高，从2022的40.5%进一步提升至46.6%。

3. 创新药海外授权提速，全球市场拓展成效显著。

2023年公司达成5项目对外许可交易，交易总金额超40亿美元。

4. 回购计划持续推进，彰显长期发展信心。

公司已累计回购约1435万股用于员工持股计划，总金额达6亿多元，外加公司于2022年推出的上一轮股票回购计划中回购的6.01亿元，两轮股票回购金额合计超12亿元，多次回购体现了公司对未来发展的信心。