民生证券-美国政策前瞻：“新套路”，如果墨西哥也对中国加关税？-250303

- 美国可能通过煽动盟友如墨西哥对中国加征关税，转向“集团作战”的策略，以增强对华贸易压力。

- 短期内，墨加关税对中国整体经济影响有限，但行业层面需关注铝、航空航天和汽车等出口占比较大的领域。

- 关税扩散可能引发示范效应，增加全球贸易摩擦风险，同时对人民币汇率和国内内需提出更高要求。

报告分析了美国对华关税政策的变化及其潜在影响，主要内容如下： 1. **政策背景**：美国在对华关税政策上逐渐从“单打独斗”转向“集团作战”，试图通过煽动盟友共同加征关税来增强对中国的施压。

2. **墨西哥的提议**：墨西哥为了避免被加关税，向美国提出与其对中国加征类似关税的建议，这一变化引起了美国的关注。

3. **特朗普的关税政策框架**： - 对中国：侧重竞争与安全，采取强硬关税政策。

- 对墨加：强调经济融合与一体化，关税作为谈判工具。

- 对其他经济体：重视“站队”策略，鼓励与意识形态相近的盟友投资，限制与非盟友的贸易。

- 针对回流与复兴行业，推动投资和就业回流。

4. **短期影响**：若墨西哥和加拿大对华加征关税，整体对中国经济的影响有限，因其出口占比不高，但特定行业（如铝、航空航天、汽车）可能受到较大影响。

5. **示范效应与风险**：墨加的关税行为可能为其他国家提供不良示范，增加全球贸易摩擦风险。

6. **人民币汇率与内需**：人民币面临贬值压力，但过度贬值可能引发更大贸易摩擦。

需保持人民币汇率弹性，同时稳定相对其他非美货币的汇率。

关税扩散可能导致全球供应链冲击，增加国内物价压力，提振内需的必要性上升。

7. **风险提示**：特朗普激进政策可能导致美国经济滞胀或衰退，关税扩散超出预期可能引发全球经济放缓和市场波动加大。