轻工纺服行业：华安证券-轻工制造行业周报：市场情绪改善，板块估值修复-241013

- 自9月24日以来，轻工制造行业因政策利好而累计涨幅达16.49%，市场情绪有所改善，板块估值修复。

- 文娱用品板块表现突出，个股普遍获利，北交所企业表现较佳。

- 投资建议聚焦家居、造纸、包装及出口领域，关注头部企业和具备海外布局的标的，风险包括宏观经济波动及原料价格上涨。

### 轻工制造行业周报核心要点总结 **市场表现与情绪** - 自9月24日以来，A股轻工制造行业累计涨幅为16.49%，市场情绪改善，政策力度增强了市场信心。

- 轻工制造行业在申万31个一级行业中排名第23位，文娱用品板块表现尤为突出。

**个股表现** - 164只轻工制造标的均取得正收益，其中67只跑赢轻工指数，30只跑赢沪深300指数。

- 涨幅前20的个股中，方大新材、中锐股份等表现优异，涨幅分别为49.67%、36.05%等。

**估值情况** - 截至2024年10月11日，轻工制造行业PE(TTM)为20.72倍，处于历史中等偏下水平，在31个一级行业中排名第20。

**一周行情回顾** - 2024年10月7日至10月11日，轻工制造行业下跌7.01%，表现低于沪深300指数。

- 涨幅前十的个股包括方大新材(+13%)、松炀资源(+8.32%)等，跌幅前十的个股包括尚品宅配(-20.97%)、珠海中富(-17.79%)等。

**行业数据追踪** - **家居**：地产市场疲软，商品房成交大幅下降，家具销售额同比下降3.7%。

- **包装造纸**：纸浆及纸产品价格波动，库存情况相对稳定。

- **纺织服饰**：原材料价格小幅波动，服装零售额同比下降1.6%。

**投资建议** 1. **家居**：关注头部公司和智能家居赛道，预计房地产复苏将带动消费增长。

2. **造纸**：随着需求回暖，关注浆价走势及盈利能力修复的企业。

3. **包装**：关注行业集中度提升带来的盈利改善。

4. **出口**：把握海外需求回暖和中美贸易环境变化带来的机会，关注具有海外布局的企业。

**风险提示** - 宏观经济增长不及预期、企业经营状况低于预期、原料价格上升、汇率波动及竞争加剧等风险需关注。

根据投资报告，以下是推荐的投资标的及其推荐理由： ### 投资标的及推荐理由 1. **家居板块** - **推荐理由**： - 外需方面，美联储超预期降息，地产复苏有望带动家具出口订单。

- 内需方面，中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。

- 当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。

2. **造纸行业** - **推荐理由**： - 7-8月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大。

- 随着9-10月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升。

- 文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复。

- 建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的企业，如太阳纸业。

3. **包装行业** - **推荐理由**： - 若中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升。

- 行业集中度提升后，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。

- 建议关注包装头部企业。

4. **出口行业** - **推荐理由**： - 1-8月家具及其零件累计出口金额达到448.93亿美元，同比增长9.9%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和。

- 短期美国选情变化，有望带动出口链情绪改善，迎来估值修复。

- 在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，海外扩产优势将愈发明显。

- 建议关注业绩高增、低估值、第二成长曲线及海外成熟产能布局的标的。

### 风险提示 - 宏观经济增长不及预期风险。

- 企业经营状况低于预期风险。

- 原料价格上升风险。

- 汇率波动风险。

- 竞争格局加剧。

以上信息可为投资者提供参考，帮助其在轻工制造行业中做出更明智的投资决策。