广钢气体：长城证券-广钢气体-688548-氦气价格波动致利润短期承压，看好电子大宗+特气双轮驱动成长-250423

投资标的：广钢气体（688548） 推荐理由：公司作为国产电子大宗气体龙头，持续加大研发投入，优化核心技术，提升氮气供应链优势，支撑半导体等重点产业发展。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，毛利率有望改善，具备良好投资价值。

- 广钢气体2024年营收同比增长14.60%，但归母净利润下滑22.42%，主要受氦气价格波动影响。

- 电子大宗气体业务持续增长，预计将为公司业绩提供双轮驱动支持，尤其在半导体和特气领域。

- 公司上调2025-2026年盈利预测，预计未来三年归母净利润将逐步提升，维持“买入”评级，风险主要来自行业景气度和原材料价格波动。

广钢气体在2024年实现营收21.03亿元，同比增长14.60%；归母净利润为2.48亿元，同比下滑22.42%。

2025年一季度，公司营收为5.48亿元，同比增长18.95%，但环比下滑9.37%；归母净利润为0.56亿元，同比下滑15.95%。

2024年综合毛利率为26.92%，同比下降8.14个百分点，主要受到氮气业务成本上升及新建项目折旧摊销增加的影响。

电子大宗气体是公司的主要收入来源，2024年营收达到14.87亿元，同比增长22.86%。

氮气销量大幅增长，2024年氮气产量和销量分别为326.75万吨和323.61万吨，增长幅度均超过59%。

公司在电子大宗气体市场的市占率约为15%，氦气进口量占全国的13.4%，是国内最大的内资供应商。

公司持续加大研发投入，2024年研发费用为1.01亿元，同比增长13.79%。

预计2025年氦气市场竞争优势将进一步提升，电子特气产品的产业化进程也在推进中，预计2025年湖北潜江C4F6项目将进入试生产阶段。

公司上调盈利预测，预计2025年、2026年和2027年的归母净利润分别为3.58亿元、4.67亿元和6.32亿元，EPS分别为0.27元、0.35元和0.48元，PE分别为42X、32X和24X。

风险提示包括下游行业景气度下滑、原材料价格波动、新增产能利用率较低及市场竞争风险。