帝尔激光：西南证券-帝尔激光-300776-研发持续高投入，TOPCon+激光设备值得期待-240428

投资标的：帝尔激光 推荐理由：作为光伏激光设备龙头，公司毛利率与净利率较同行更高，N型电池技术迭代后对激光设备要求更高，公司技术壁垒优势凸显，预计未来三年归母净利润复合增长率为24.7%，具有较高的投资潜力。

1. 帝尔激光在光伏激光设备领域持续高投入研发，业绩稳步增长，新技术设备值得期待。

2. 公司在N型电池新技术设备方面取得突破，销售均价提升，盈利能力稳定增强。

3. 公司研发投入持续增加，技术壁垒优势凸显，未来预期归母净利润复合增长率高，具有投资潜力。

1. 公司研发持续高投入，研发费用率提升5.7pp至15.6%，研发人数同比增长76%至525人。

2. 公司实现营收16.1亿元，同比+21.5%；归母净利润4.6亿元，同比+12.2%；扣非净利润4.3亿元，同比+10.3%。

3. 24年一季度公司实现营收4.5亿元，同比+29.6%；归母净利润1.4亿元，同比+44.5%；扣非净利润1.3亿元，同比+40.9%。

4. 公司光伏电池激光加工设备营收13.7亿元，同比增长17%；销量645台，销售单价212万元，同比增长22.3%。

5. 公司毛利率45.7%，同比增长1.4pp；全年净利率28.7%。

24Q1公司毛利率48.7%，净利率30.0%。

6. 公司研发费用2.5亿元，同比增长92%，研发费用率提升5.7pp至15.6%，研发人数同比增长76%至525人。

7. 预计未来三年归母净利润复合增长率为24.7%，给予2024年24倍PE，目标价53.8元，维持“买入”评级。