广州酒家：光大证券-广州酒家-603043-2024年年报点评：24年利润承压，股权激励彰显发展信心-250329

投资标的：广州酒家（603043） 推荐理由：尽管2024年利润承压，但公司餐饮业务增长迅速，积极拓展市场和创新业态，股权激励彰显发展信心。

预计未来收入增长潜力大，维持“增持”评级。

广州酒家2024年营业收入同比增长4.6%，但归母净利润下降10.3%，主要受产品结构变化和毛利率承压影响。

餐饮业务表现亮眼，特别是在广东省外及境外市场。

公司积极创新业态并推出股权激励计划，展现发展信心，维持55.28%的现金分红比例。

预计未来两年净利润将进一步下滑，维持“增持”评级，需关注食品安全和原材料价格风险。

广州酒家在2024年的年报显示，公司实现营业收入51.2亿元，同比增长4.6%；归母净利润为4.9亿元，同比下降10.3%；扣非归母净利润为4.5亿元，同比下降10.7%。

具体来看，2024年第四季度营业收入为10.2亿元，同比下降0.4%；归母净利润为0.5亿元，同比下降22.1%；扣非归母净利润为0.2亿元，同比下降43.7%。

餐饮收入增长明显，主要得益于公司在全国范围内的布局，新增餐饮店8家，收购陶陶居5家授权门店。

从产品分类来看，月饼系列、速冻产品、其他产品及餐饮服务的收入分别为16.36亿元、10.30亿元、9.04亿元和14.55亿元。

其中，餐饮服务收入同比增长15.24%。

销售模式方面，直接销售和经销商模式的收入分别为26.22亿元和24.59亿元。

按地区划分，广东省内、广东省外及境外收入分别为37.84亿元、12.27亿元和6.91亿元，境外市场增长显著。

公司的毛利率在2024年和第四季度分别为31.72%和26.03%，同比下降主要由于产品结构变化。

尽管归母净利润下滑，公司仍维持2.73亿元的现金分红，分红比例提升至55.28%。

在市场开拓方面，餐饮板块重点布局一线城市，同时在线上渠道发力。

股权激励方面，公司计划向高管和核心骨干授予不超过1035万股，设定了未来几年的收入和净资产收益率增长目标。

盈利预测方面，考虑到消费疲软，预计2025年和2026年的归母净利润分别为5.51亿元和6.12亿元，并引入2027年净利润预测为6.78亿元。

风险提示包括食品安全、原材料上涨及产能投放延期等问题。

维持“增持”评级。