非银金融行业：信达证券-非银金融行业周报：陆家嘴论坛和“科八条”的启示-240623

1. 券商并购活动增加，监管鼓励头部券商通过并购做优做强，关注中信证券、中国银河等头部券商及有并购潜力的国联证券等。

2. 保险业将围绕创新发展、民生福祉和安全应急调整战略，关注中国太保、中国平安等，保险资金投资黄金和再保险中心建设将增强配置能力。

3. 资本市场改革和科创板深化改革将利好券商投行业务，行业估值具有安全边际，建议关注市场动态和政策导向。

本周非银金融行业周报关注了证券和保险两个子行业的发展动态。

在证券方面，西部证券计划收购国融证券，监管鼓励头部券商通过并购做优做强。

陆家嘴论坛上，证监会提出高质量发展，深化科创板改革，支持新质生产力发展，券商投行业务有望受益。

建议关注中信证券、中国银河等头部券商及有并购前景的国联证券等。

保险方面，陆家嘴论坛强调保险业服务中国式现代化的三个着力点：创新发展、民生福祉和安全应急。

金融监管总局将推动上海国际再保险中心建设，探索保险资金投资黄金产品，增强险资配置能力。

建议关注中国太保、中国平安等，以及新华保险和中国人寿。

市场回顾显示，本周主要指数表现不一，非银金融指数整体下跌，券商板块估值处于历史低位。

保险板块估值修复，但仍处于低位。

流动性方面，央行本周净投放资金，短期资金利率上行。

投资标的及推荐理由： 1. 证券行业： - 中信证券：头部券商，受益于行业集约化发展和一流投行建设。

- 中国银河：头部券商，受益于行业集约化发展和一流投行建设。

- 华泰证券：头部券商，受益于行业集约化发展和一流投行建设。

- 国联证券：具备并购发展前景。

- 浙商证券：具备并购发展前景。

- 方正证券：具备并购发展前景。

推荐理由：监管鼓励头部券商以并购方式做优做强，同大股东下的券商并购事项或具备较强并购前景。

新质生产力融资机制改善，券商投行、直/跟投业务有望持续受益。

行业估值水平具备较强安全边际。

2. 保险行业： - 中国太保：负债端景气，资产端无明显隐忧。

- 中国平安：负债优异，受益地产回暖。

- 新华保险：权益占比大，负债端改善明显。

- 中国人寿：负债端稳健，投资端弹性大。

推荐理由：保险企业或将围绕创新发展、民生福祉及安全应急三个着力点调整自身业务和战略。

保险资金探索投资黄金相关产品以及推动再保险业务发展或有利于提高保险资金配置能力，增强偿付能力。

随着宏观经济的持续回暖，以及险资投研能力的提升，保险资管产品收益率或有望持续受益，或继续催化板块估值反弹。