宝立食品：东吴证券-宝立食品-603170-2024年报及2025年一季报点评：空刻调整成功，B端稳健性凸显-250427

投资标的：宝立食品（603170） 推荐理由：公司2024年营收26.5亿元，同比增长11.9%，B端业务保持稳健增长，毛利率和费用率相对稳定。

尽管下游需求疲软，行业竞争加剧，预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

- 宝立食品2024年实现营收26.5亿元，同比增长11.9%，但归母净利润下降22.5%至2.3亿元。

- B端业务保持稳健增长，复合调味料和轻烹解决方案分别实现同比增长13.2%和10.4%。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别为2.7亿元、3.1亿元和3.5亿元，维持“买入”评级，风险包括食品安全和原材料价格波动。

宝立食品（603170）2024年报及2025年一季报的主要信息如下： 1. 2024年公司实现营收26.5亿元，同比增加11.9%；归母净利润为2.3亿元，同比下降22.5%。

2. 2024年第四季度实现营收7.2亿元，同比增加18.2%；归母净利润为0.6亿元，同比微降0.5%。

3. 2025年第一季度实现营收6.7亿元，同比增加7.2%；归母净利润为0.6亿元，同比下降4.2%。

4. 公司在复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料方面的营收分别为13.0亿元、11.3亿元和1.5亿元，分别同比增长13.2%、10.4%和3.0%。

5. 直销和非直销的营收分别为21.4亿元和4.3亿元，同比增加12.4%和6.6%。

6. 拆分B端和C端来看，空刻实现营收9.2亿元，同比增加6.0%；剔除空刻后，B端业务营收为17.3亿元，同比增加15.3%。

7. 2024年公司毛利率为32.8%，2025年第一季度毛利率为32.6%，整体盈利能力相对稳定。

8. 2024年销售净利率为10.1%，2025年第一季度保持在10.1%。

9. 考虑到下游需求疲软和行业竞争加剧，2025-2026年盈利预测略下调，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.7亿元、3.1亿元和3.5亿元。

10. 对应的市盈率（PE）为2025年20倍、2026年17倍、2027年16倍。

11. 投资评级维持“买入”，风险提示包括食品安全风险、原材料价格波动和行业竞争加剧。