信达证券-流动性与机构行为周度跟踪：季末创历史新高的政府债缴款会带来多大冲击？-240922

1. 本周货币市场资金面收紧，政府债缴款创历史新高，央行有可能加大投放对冲。

2. 季末政府债大规模发行后，流动性可能会面临扰动，但央行可能会通过投放对冲，整体影响相对可控。

3. 存单市场发行规模下降，国有行、股份行、城商行、农商行净偿还存单，存单供需相对强弱指数处于中性水平下方。

债券标的：国债、政府债、地方债、存单、票据、利率债、中票、短融券 操作建议及理由：根据报告内容，操作建议包括增持政府债、地方债、利率债、中票，减持短期国债，理由是根据机构行为跟踪分析，大行对国债的偏好从增持转为减持，倾向于减持1年以内国债，其他机构对中短端国债政金债倾向于减持，但对存单的增持意愿上升，配置型机构增持债券意愿明显升温，保险公司对各类利率债、中票的增持规模均小幅上升，理财产品倾向于增持政金债，对中票、短融券的增持意愿小幅上升。

总体来看，根据机构行为跟踪分析，建议增持政府债、地方债、利率债、中票，减持短期国债。