天味食品：光大证券-天味食品-603317-2024年中报点评：Q2淡季调料业务承压，食萃业务持续增长-240901

投资标的：天味食品（603317） 推荐理由：公司在调料业务中面临淡季压力，但食萃业务持续增长，线上渠道表现亮眼。

盈利能力改善，毛利率上升，且产品矩阵日渐丰富。

预计下半年火锅底料业务将回暖，未来发展前景看好，维持“增持”评级。

- 天味食品2024年中报显示，H1营收同比增长3.0%，净利润增长18.8%，但Q2火锅调料业务承压，营收下降6.8%。

- 食萃业务表现亮眼，线上渠道营收同比增长77.5%，推动整体盈利能力改善。

- 预计下半年火锅底料业务有望回暖，维持“增持”评级，未来发展前景看好，但需关注原材料波动和食品安全风险。

以下是从天味食品2024年中报中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）实现营收14.68亿元，归母净利润2.47亿元，分别同比增长3.0%和18.8%。

- 2024年第二季度（Q2）实现营收6.14亿元，归母净利润0.71亿元，分别同比下降6.8%和10.9%。

2. **产品表现**： - 火锅调料营收4.91亿元，同比下降10.2%，主要受行业竞争和淡季影响。

- 中式菜品调料营收8.87亿元，同比增长11.6%，主要由食萃业务和小龙虾调料业务驱动。

- 香肠腊肉调料和其他调料分别实现营收0.33亿元（+21.4%）和0.54亿元（-0.4%）。

3. **渠道表现**： - 线下渠道营收12.11亿元，同比下降5.4%；线上渠道营收2.54亿元，同比增长77.5%。

- 食萃业务在24H1实现净利润1808.12万元。

4. **地区表现**： - 东部、南部、西部、北部和中部地区的营收分别为2.94亿元（+0.6%）、1.50亿元（+6.4%）、5.27亿元（+13.8%）、1.22亿元（-8.4%）和3.73亿元（-5.3%）。

5. **盈利能力**： - 24H1毛利率39.6%（+3.3个百分点），归母净利率16.8%（+2.2个百分点）。

- 费用方面，期间费用率21.4%（+0.3个百分点），销售费用率14.4%（+1.1个百分点），管理费用率5.8%（-1.2个百分点）。

6. **产品与渠道拓展**： - 新品推出包括番茄酸汤鱼、泡椒酸菜鱼、酱香香锅等，丰富产品矩阵。

- 渠道方面，重点开拓餐饮渠道和社区生鲜等终端。

7. **未来展望**： - 预计火锅底料业务在下半年有望回暖，推动公司业绩企稳。

8. **盈利预测与评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测到5.32亿元、6.17亿元和7.09亿元。

- 维持“增持”评级，认为公司未来发展前景良好。

9. **风险提示**： - 原材料价格波动、产品销售不及预期、食品安全问题。

这些信息可以为投资者提供对天味食品未来发展的全面了解。