财信证券-可转债主题研究系列三：2025年并购重组主题机会-250304

- 2024年以来的新一轮并购重组浪潮受到宽松政策和经济转型的推动，重组指数表现优于市场整体。

- 参考2014-2015年并购重组的市场特征，当前机会集中在中小市值民营企业，且行业集中度较低。

- 建议关注阳谷转债、永安转债和道恩转债等标的，同时留意并购重组意向的相关公司。

债券标的包括：阳谷转债、永安转债、本钢转债、国城转债、美锦转债、道恩转债。

操作建议及理由： 1. 重点关注阳谷转债、永安转债、道恩转债。

这些债券对应的公司均为中小市值的民营企业，且所属的基础化工和汽车行业的集中度仍有待提升。

阳谷华泰和永安行有望通过此次并购重组向新质生产力方向转型升级。

2. 关注本钢转债、美锦转债、国城转债等标的。

3. 关注具备中小市值、民营企业、行业集中度较低以及符合新质生产力方向等特征的相关公司是否有并购重组意向。

风险提示包括：并购落地不及预期、商誉减值风险、转债违约风险以及国内经济复苏不及预期等。