基础化工行业：国金证券-基础化工行业专题研究报告：轮胎板块业绩继续分化，龙头企业韧性较强-250515

- 轮胎行业整体需求稳中向好，但存在结构分化，替换市场表现优于配套市场。

- 龙头企业如赛轮轮胎在收入和利润方面表现出较强韧性，预计未来市占率将继续提升。

- 尽管面临国际贸易摩擦和原料价格波动风险，长期看国产轮胎在全球市场仍具备增长潜力，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎和通用股份。

报告总结了轮胎行业的整体需求和市场动态。

2024年全球轮胎市场需求预计增长1.8%，达到18.54亿条，其中全钢胎略有下滑，半钢胎则增长。

我国轮胎出口创新高，乘用车胎和卡客车胎均实现增长。

轮胎板块收入稳步增长，但盈利能力有所回落，主要由于原料价格上涨和海运费波动。

头部企业如赛轮轮胎表现出较强的韧性，预计其市场份额将继续提升。

行业整体需求稳定，半钢替换市场支撑力度强，盈利有望修复。

尽管面临贸易风险和原料价格波动，国内头部企业通过海外布局和性价比优势，有望持续抢占市场份额。

建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎和通用股份。

风险包括原料价格波动、国际贸易摩擦和汇率波动等。

投资标的及推荐理由： 1. 赛轮轮胎： - 收入规模和利润体量领先同业，2024年营业总收入同比增长22.4%，归母净利润同比增长31.4%。

- 在2025年第一季度中，营业总收入和归母净利润均实现正增长，展现出较强的经营韧性。

2. 森麒麟： - 作为国内头部胎企，具备海外市场布局，能够在竞争中保持优势。

3. 玲珑轮胎： - 具备一定的市场份额和竞争力，能够把握行业发展机会。

4. 通用股份： - 作为知名轮胎企业，具备较强的抗风险能力，能够在市场变化中持续发展。

推荐理由： - 行业整体需求稳定，半钢替换市场支撑力度强，龙头企业收入有望继续向好。

- 随着海运价格回归常态及原料价格回落，预计企业盈利将得到修复。

- 国内头部胎企在海外市场扩展中具备竞争优势，能够抢占更多市场份额。