拓普集团：民生证券-拓普集团-601689-系列点评七：2024H1业绩高增“车+机器人”协同-240829

投资标的：拓普集团（601689） 推荐理由：公司依托特斯拉等重点客户，业绩稳健增长，电动智能化变革下具备高业绩弹性。

新业务机器人电驱系统逐步建设，有望贡献增量。

看好轻量化、智能驾驶系统及热管理系统的成长性，维持“推荐”评级。

- 拓普集团2024H1业绩稳健，营收和净利润均同比增长超过33%，其中Q2营收创历史新高。

- 主要客户特斯拉、赛力斯和吉利销量增长显著，推动公司产品结构优化和海外市场拓展。

- 公司积极布局机器人业务，预计未来将为业绩增量贡献，维持“推荐”评级，预计2024-2026年收入和净利润持续增长。

作为专业投资者，从上述文本中可以提取以下关键信息： ### 业绩概况 - **2024H1业绩**： - 营收：122.22亿元，同比+33.42% - 归母净利润：14.56亿元，同比+33.11% - 扣非归母净利润：12.96亿元，同比+26.14% - **2024Q2业绩**： - 营收：65.34亿元，同比+39.25%，环比+14.87% - 归母净利润：8.11亿元，同比+25.90%，环比+25.71% - 扣非归母净利润：7.00亿元，同比+15.32%，环比+17.45% ### 客户与市场 - **重点客户**： - 特斯拉：2024Q2交付量44.40万辆，同比-4.76%，预计2025年销量将增长。

- 赛力斯：2024Q2销量9.88万辆，同比+749.30%，未来新车型将持续增长。

- 吉利：2024Q2销量48.00万辆，同比+29.18%，看好其新能源车型的推出。

### 产品与业务结构 - **产品收入**： - 内饰功能件：39.08亿元，同比增长24.30% - 底盘系统：37.89亿元，同比增长31.46% - 减震器：21.43亿元，同比增长18.03% - 热管理系统：9.19亿元，同比增长18.35% - 汽车电子：7.07亿元，同比增长743.59% - **毛利率**： - 2024H1毛利率：21.35%，同比-1.23pct - 新业务电驱系统毛利率：52.32% ### 研发与费用 - **研发投入**：2024H1研发费用5.33亿元，同比+18.25% - **费用率**： - 销售费用率：1.31% - 管理费用率：2.56% - 研发费用率：4.36% - 财务费用率：0.60% ### 战略与前景 - **客户战略**：与特斯拉及多家新兴车企建立战略合作，进入全球供应体系。

- **产品线**：拥有8大系列产品，具备一站式解决方案能力，单车配套金额达3万元。

- **机器人业务**：计划投资50亿元用于机器人电驱系统研发生产，年产能为30万套电驱执行器。

### 投资建议 - **收入预测**： - 2024年：275.05亿元 - 2025年：350.98亿元 - 2026年：441.77亿元 - **归母净利润预测**： - 2024年：29.67亿元 - 2025年：39.39亿元 - 2026年：49.32亿元 - **评级**：维持“推荐”评级，PE分别为19/14/11倍。

### 风险提示 - 特斯拉销量不及预期 - 机器人业务进展不及预期 - 竞争加剧 - 原材料成本上升 这些信息为投资决策提供了重要参考依据。