长飞光纤：民生证券-长飞光纤-601869-2024年三季报点评：24Q3营收和扣非利润转正，AI需求带动出货好转-241101

投资标的：长飞光纤（601869） 推荐理由：公司2024年三季度营收和扣非利润转正，受益于AI需求推动出货改善。

费用管控和现金流改善持续，预计未来毛利率将提升。

全球光纤需求在2025年复苏，长期看好光纤产业链需求增长。

维持“推荐”评级。

- 长飞光纤2024年三季度营收和扣非利润转正，受AI需求推动出货改善，毛利率逐步提升。

- 预计2024年国内光纤市场将触底反弹，2025年将实现增长，主要受云计算和数据中心投资驱动。

- 全球光纤需求在2025年将回暖，投资建议维持“推荐”评级，预计未来三年归母净利润稳步增长。

以下是从长飞光纤2024年三季报点评中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 前三季度营业收入为86.94亿元，同比下降13.31%。

- 归母净利润为5.73亿元，同比下降34.94%。

- 扣非净利润为3.08亿元，同比下降56.63%。

- 2024年第三季度营业收入为33.46亿元，同比增长7.46%。

- 归母净利润为1.95亿元，同比下降28.65%。

- 扣非净利润为1.88亿元，同比增长28.48%。

2. **毛利率和费用管控**： - 2024Q1/Q2/Q3毛利率分别为26.80%、28.79%、27.67%。

- 2024Q3毛利率同比增长1.95个百分点，环比下降1.12个百分点。

- 2024Q3期间费率为18.8%，同比下降2.0个百分点，环比下降1.7个百分点。

3. **现金流和应收账款**： - 2024Q3经营性现金净流入为5.30亿元，同比和环比均增长。

- 截至2024年三季度末，应收账款和应收票据共计60.36亿元，同比增加7.3%。

4. **市场前景**： - CRU预测2024年为国内光纤市场底部，2025年将迎来复苏。

- 全球光纤光缆需求在2024年基本持平，预计2025年增长约6.2%。

- 国内市场预计从2024年的负增长转为2025年的2.3%增长。

5. **行业动态**： - 运营商减少对固网和移动网络的投资，导致光纤光缆需求减少，但对云计算和数据中心的投资增加。

- 多模光纤预计将以每年10%的速度增长。

- 中国厂商在海外建立光缆生产厂以应对反倾销税，光纤出口逐年上升。

6. **竞争对手表现**： - 康宁（CORNING）2024年三季报显示核心销售收入为37.3亿美元，同比增长8%，净利润6.1亿美元，同比增长20%。

- 康宁的光通信业务表现良好，尤其是企业业务和AI带动的数据中心建设。

7. **投资建议**： - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为12.16亿元、13.32亿元、14.17亿元，对应PE分别为17、15、14倍。

- 维持“推荐”评级。

8. **风险提示**： - AI基础设施建设带动光纤出货增速不及预期。

- 光纤出口海外的管制增多。

这些信息为专业投资者提供了关于长飞光纤的财务表现、市场动态和未来展望的全面视角。