上海家化：信达证券-上海家化-600315-24Q1财报点评：Q1扣非归母净利+29%，组织提效促进毛利&费率端明显优化-240423

投资标的：上海家化 推荐理由：公司实现了Q1扣非归母净利+29%，毛利率和费用率明显优化，组织提效促进业绩增长，后续有望通过新品推出和运营能力增强继续向好，具有投资潜力。

1. 上海家化2024年一季度扣非归母净利润增长29%，毛利率和费用率明显优化，主要得益于组织提效和全渠道闭环管理模式的推动。

2. 公司美护母婴和个护事业部表现强劲，特别是佰草集和六神产品线，销售增长明显，品牌形象和产品线不断优化。

3. 预计未来几年公司归母净利润将继续增长，维持“买入”评级，但仍需警惕消费力恢复不及预期和新产品推广效果不佳等风险因素。

1. 上海家化2024年一季度财报 2. 业绩数据：营业收入19.05亿元，归母净利润2.56亿元，扣非归母净利润2.93亿元，同口径扣非归母净利润增长约45% 3. 事业部表现：美护母婴和个护业务的具体表现 4. 公司毛利率和费用率的优化情况 5. 预测2024-2026年归母净利润分别为6.05/7.02/7.90亿元，同比增长21.0%/16.0%/12.5% 6. 维持“买入”评级 7. 风险因素：消费力恢复不及预期、新产品推广销售效果不及预期、部分渠道恢复趋势不及预期