食品饮料行业：信达证券-食品饮料行业：茅台酒春节观察与预判-250210

- 茅台酒在春节期间需求平稳，飞天大单品表现突出，价格波动小，社交属性依然强劲。

- 非标产品价格疲软，市场需求弱于飞天，茅台1935因高性价比热销，渠道库存去化加快。

- 预计茅台酒价格仍在下行通道，国际化布局加快，2025年发展稳健，风险因素包括宏观经济和行业竞争加剧。

这份投资报告对茅台酒在春节期间的表现进行了观察与预判，核心要点如下： 1. 整体表现平稳，飞天大单品突出。

春节期间，茅台酒的礼品和社交属性显著，整体需求有所改善，但结构差异明显。

2. 飞天酒的批发价格维持稳定，主要由于公司调控和多元化渠道的影响，消费者购买时间分散。

3. 个性化产品价格疲软，尤其是精品和十五年产品，其批价均为近年低点，市场炒作热情减弱。

4. 茅台酒在市场上依然紧俏，供需保持平衡，社交属性仍是其核心竞争力。

5. 茅台1935因性价比突出，销售收入显著增长，库存去化加快。

6. 对未来的预判包括：价格仍在下行通道，调控将更加精准，国际化布局将加快。

7. 风险因素包括宏观经济不确定性、行业竞争加剧和消费力下降。

整体来看，茅台酒在2025年有望实现稳健发展，推荐投资贵州茅台。

投资标的：贵州茅台 推荐理由： 1. 飞天大单品表现突出，春节旺季期间需求平稳，社交属性依然强劲，维持了较好的市场地位。

2. 公司对飞天价格的调控效果显著，批价稳定，渠道库存情况良好，消费者购买时间分散，有助于价格保持平稳。

3. 茅台1935因性价比优势热销，销售收入显著增长，渠道库存去化加快，缓解了经销商的资金压力。

4. 公司在国际市场的布局加快，出口销量和营收持续增长，未来有望成为重要的增长变量。

5. 尽管面临宏观经济和行业竞争风险，公司仍具备较强的调控能力和多元化的产品矩阵，有望在2025年实现稳健发展。

分红规划超过75%，具有投资吸引力。