晶晨股份：东方证券-晶晨股份-688099-受益于电视等端侧AI趋势-250112

投资标的：晶晨股份（688099） 推荐理由：受益于电视等端侧AI趋势，晶晨股份的T系列芯片性能突出，满足AI算力需求，客户包括海信和TCL等。

公司在多个应用场景中具备竞争力，预计2024年上半年销售收入同增约70%，维持买入评级。

- 晶晨股份受益于电视等端侧AI趋势，T系列芯片在智能电视市场需求强劲，预计2024年上半年销售收入同比增长约70%。

- 公司与主流电视生态系统深度合作，产品广泛应用于小米、海尔、TCL等品牌，具备强大的AI算力和多种功能。

- 盈利预测显示公司2024-2026年每股收益持续增长，目标价为130.68元，维持买入评级，风险包括AI电视落地及行业景气度不及预期。

晶晨股份（688099）受益于电视等端侧AI趋势。

事件背景为多家厂商在CES2025展示AI电视，谷歌和三星分别推出相关功能。

谷歌计划在2025年底发布新Gemini功能，使GoogleTV设备成为日常生活的核心部分，具备智能交互、环境感知、智能家居控制等能力。

三星则发布了VisionAI战略，增强电视的感知能力和用户体验。

晶晨股份的T系列芯片被海信和TCL等客户用于GoogleTV产品。

电视智能化的提升将增加对SoC主控芯片的AI算力需求，晶晨的T系列芯片支持8K视频解码、高动态画面处理等多项先进功能，并与多个主流电视生态系统深度合作。

预计2024年上半年T系列产品销售收入同比增长约70%。

此外，晶晨还在流媒体和智能家居等场景提供AI算力，已有超过15款芯片具备1T~5T的NPU AI算力。

公司在研的机器视觉智能芯片和车载信息娱乐系统芯片也已成功商用。

盈利预测方面，预计2024-2026年每股收益分别为1.94、2.71、3.63元。

根据可比公司2026年36倍PE估值，目标价为130.68元，维持买入评级。

风险提示包括AI电视落地不及预期、行业景气度下降、新产品研发进展缓慢及研发费用率下降不及预期。