浙江自然：国投证券-浙江自然-605080-基本面底部反转，限制性股票激励彰显信心-250113

投资标的：浙江自然 推荐理由：公司通过限制性股票激励计划提升核心员工积极性，业绩目标彰显信心。

下游需求回暖，2024Q3营收增长显著，预计未来几年营业收入和净利润持续增长。

公司积极拓展新品类，具备研发优势，维持买入-A评级。

- 浙江自然拟授予限制性股票激励计划，彰显对核心员工的信心，业绩目标明确，预计将激发员工积极性。

- 公司2024Q3营收和净利润显著增长，预计下游需求将持续回暖，2024-2026年业绩有望重回增长。

- 维持买入-A评级，目标价34.27元，主要风险包括汇率波动、原材料价格波动及行业竞争加剧。

浙江自然（605080）计划向61位激励对象授予128.46万股限制性股票，约占公司股本的0.91%，行权价格为10.62元/股。

激励对象主要为中层管理人员及核心骨干，首次授予的限制性股票为122万股，占总量的95.12%。

业绩考核目标为2025年和2026年扣非净利润分别不低于2.75亿元和3.74亿元，营业收入不低于13.89亿元和20亿元。

2024年第三季度，公司实现营业收入1.90亿元，同比增长34.88%；归母净利润为0.62亿元，同比增长372.43%。

毛利率方面，2024年第一至三季度为35.30%，2024年第三季度为29.30%。

净利率在2024年第一至三季度为20.83%，第三季度为31.60%。

海外市场需求回暖，2024年第三季度公司营收显著增长，预计2024年第四季度订单和营收增速将表现良好。

根据海关数据，10月份户外用品出口额加速增长。

国内市场方面，公司积极把握露营经济机会，与新能源汽车市场合作，打造相关产品。

投资建议方面，预计2024-2026年营业收入分别为9.72亿元、12.47亿元和16.03亿元，同比增长18.1%、28.3%和28.6%；归母净利润分别为1.97亿元、2.43亿元和3.11亿元，同比增长51.1%、22.9%和28.1%。

对应PE分别为14.6倍、16.1倍和18.1倍，给予2025年20倍PE，目标价34.27元，维持买入-A评级。

风险提示包括汇率波动、原材料价格波动、新品销售不及预期、国际贸易政策变化、客户开拓不及预期及行业竞争加剧等。