医疗器械行业：华安证券-医疗器械行业2025年投资策略：聚焦院内刚需高成长，积极关注院外及出海市场-241225

- 医疗器械行业在2025年将聚焦院内刚需高成长领域，同时积极关注院外市场和出海机会。

- 政策支持和市场需求的增长将推动医疗设备和消费医疗的发展，进口替代和创新产品是主要增长动力。

- 投资建议包括关注血管介入、眼科耗材和IVD领域的优质企业，同时把握出海和并购重组的机会。

医疗器械行业2025年投资策略主要聚焦院内刚需高成长领域，同时积极关注院外市场和出海机会。

宏观背景方面，财政政策扩张和内循环的加强将利好医疗设备行业；而外部环境的不确定性促使中国企业积极出海。

行业基本面仍然向好，医保基金支出保持增长，集采和DRG政策的影响逐渐显现，行业竞争集中度提升，有助于企业盈利能力的恢复。

投资建议方面，院内市场应选择成长性高、商业模式优、产品具差异化的领域，如血管介入、眼科耗材和化学发光等。

预计2025年院内设备招采情况将改善，院外家用市场集中度提升，企业需提升供应链管理和品牌影响力。

出海市场潜力巨大，上市公司海外收入持续增长，企业应借助创新和成本优势开拓新市场。

重组和投融资活动也是企业维持生机的重要手段，上市公司可灵活运用并购重组等工具。

推荐标的包括血管介入领域的惠泰医疗、眼科耗材的爱博医疗、IVD领域的新产业等；设备方面推荐迈瑞医疗、联影医疗等；出海方面关注美好医疗、海泰新光等。

风险提示包括医疗反腐行动可能导致的招投标延期、市场竞争加剧以及出口订单波动等。

投资标的及推荐理由如下： 院内领域： 1. 血管介入：推荐惠泰医疗、微电生理，关注赛诺医疗。

推荐理由：血管介入领域具备高成长性，且产品易于差异化，有进口替代空间。

2. 眼科耗材：推荐爱博医疗。

推荐理由：眼科耗材市场需求稳定，商业模式优。

3. IVD（体外诊断）：化学发光领域推荐新产业、亚辉龙、安图生物，呼吸道诊断领域推荐圣湘生物、英诺特。

推荐理由：IVD领域受益于医保支出稳定，且新产品逐渐放量。

设备领域： 1. 院内设备：推荐迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、新华医疗，关注伟思医疗、麦澜德、山外山。

推荐理由：预计2025年院内设备招采量将恢复，有望带动头部厂家业绩反转。

2. 家用器械：推荐可孚医疗、三诺生物，关注鱼跃医疗。

推荐理由：家用市场消费属性强，行业集中度提升趋势明显。

出海领域： 1. ODM供应链类：推荐美好医疗、海泰新光、怡和嘉业，关注维力医疗。

推荐理由：产能已基本实现出海，关税政策风险小，海外市场空间广阔。

2. 自主院内品牌：IVD类推荐新产业、艾德生物、普门科技，设备领域推荐迈瑞医疗、联影医疗。

推荐理由：IVD设备海外装机加速，带动试剂收入增长，设备竞争力强。

3. 家用线上品牌：关注九安医疗、东方生物。

推荐理由：抗原检测畅销海外，为国内公司打下渠道和品牌基础，呼吸道三联检成为新的增长点。

并购主题：建议关注账上现金多、主业增长稳定的科创板、创业板上市公司，寻找并购重组的潜在标的。