水星家纺：长城证券-水星家纺-603365-上半年业绩有所承压，毛利率维持较高水平-240903

投资标的：水星家纺（603365） 推荐理由：公司上半年营收平稳，毛利率提升，专注中高档家用纺织品，持续深化品牌战略和产品结构优化，线上渠道增长显著，具备强劲的市场竞争力，预计未来EPS稳步增长，维持“增持”评级。

- 水星家纺2024年上半年营收18.06亿元，归母净利润1.46亿元，毛利率提高至41.87%，但净利率下降至8.09%。

- 公司深化“好被芯选水星”战略，聚焦品牌建设和产品创新，积极布局线上渠道，推动中高档家纺产品发展。

- 预计2024-2026年EPS持续增长，维持“增持”评级，但需关注宏观经济波动及市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入：18.06亿元，同比+0.52%。

- 归母净利润：1.46亿元，同比-13.89%。

- 扣非后净利润：1.32亿元，同比-2.72%。

- 基本每股收益：0.55元，去年同期为0.64元。

2. **毛利率和费用率**： - 毛利率：41.87%，同比+1.95pct。

- 费用率：32.63%，同比+2.61pct。

- 销售费用率：25.61%（同比+1.66pct）。

- 管理费用率：5.19%（同比+0.45pct）。

- 研发费用率：2.18%（同比+0.23pct）。

- 财务费用率：-0.34%（同比+0.26pct）。

3. **净利率**： - 净利率：8.09%，同比-1.35pct。

4. **战略与市场**： - 深化“好被芯选水星”战略，强化被芯品类核心优势。

- 坚持“大单品战略”，适时推出新品以贴合消费需求。

- 在婚庆床上用品市场的创新与适应能力。

5. **品牌与渠道**： - 建立丰富的品牌矩阵，以“水星”品牌为主。

- 线上渠道高增长，积极布局社交电商新渠道（如抖音）。

- 线下利润持续扩张，毛利率进一步上升。

6. **未来预测**： - 2024-2026年EPS预测：1.43元、1.63元、1.81元。

- 对应PE预测：7.8X、6.9X、6.2X。

- 投资评级维持“增持”。

7. **风险提示**： - 宏观经济波动风险。

- 市场竞争加剧风险。

- 未能及时洞见消费者需求变化风险。

- 市场需求不均衡风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场战略及未来发展潜力，同时识别潜在的风险因素。