紫金矿业：民生证券-紫金矿业-601899-2024年半年报深度点评：降本增效见成效，三大铜矿产业集群齐绽放-240826

投资标的：紫金矿业（601899） 推荐理由：公司铜金产量持续增长，成本控制有效，预计2024-2026年归母净利将显著提升，受益于金属价格上涨。

中期分红彰显“以投资者为本”的理念，维持“推荐”评级。

- 紫金矿业2024年上半年实现营收1504亿元，归母净利润150.8亿元，同比增长46.4%，主要受益于铜金产品量价齐升。

- 三大铜矿业集群持续贡献增量，同时黄金产量稳步增长，战略金属板块有望带来新成长曲线。

- 成本控制有效，后续降本增效可期，计划中期分红26.58亿元，彰显“以投资者为本”的理念。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）公司实现营收1504亿元，同比增长0.1%。

- 归母净利润为150.8亿元，同比增长46.4%。

- 2024年第二季度（Q2）营收756亿元，同比增长0.3%，环比增长1.2%；归母净利润88.2亿元，同比增长81.5%，环比增长40.9%。

2. **主要产品表现**： - 矿山产金和矿山产铜的平均售价分别同比增长22.4%和14.6%。

- 销量分别同比增长5.2%和6.1%。

- 2024Q2公司毛利为164亿元，环比增长40亿元，主要受铜金产品售价提升影响。

3. **生产数据**： - 2024Q2矿产金、矿产铜、矿产银的产量分别为18.6吨、25.5万吨、108吨。

- 矿产金环比增长10.7%，矿产铜环比减少3.0%。

4. **成本控制**： - 2024H1矿产金和铜单位销售成本同比增长8.1%和3.5%。

- 2024Q2矿产电解铜成本环比下降6.84%，矿产铜精矿成本基本持平。

5. **战略布局**： - 三大铜矿业集群（塞尔维亚Timok+Bor、卡莫阿、巨龙）将持续贡献增量。

- 黄金产量持续增长，新项目如海域金矿、Rosebel、萨瓦亚尔顿等带来增量。

- 加码锂和钼等战略金属，期待资源优势转化为产量优势。

6. **分红政策**： - 公司计划实施中期分红26.58亿元，强调“以投资者为本”的发展理念。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利分别为297亿元、363亿元、414亿元，对应PE分别为14x、12x和10x，维持“推荐”评级。

8. **风险提示**： - 项目进度不及预期、金属价格下跌、地缘政治风险、汇率风险等。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、未来增长潜力及相关风险。