电子行业：长城证券-电子行业：端侧强智能揭开序幕，半导体AI需求真实且强劲-241027

- 全球半导体市场在2024年将继续增长，预计同比增速达到12%，主要受益于AI需求的强劲和消费电子的复苏。

- 智能手机、PC、服务器等终端产品出货量均呈现增长态势，特别是AI应用推动了换机需求。

- 晶圆厂稼动率预计在2024年底回升至85%以上，库存水平逐步下降，半导体价格指数也有望逐季回升。

### 投资报告核心要点总结 #### 一、市场趋势 - **AI需求强劲**：随着AI手机的发布和消费电子旺季的到来，预计2024年第三季度全球半导体市场环比增长11%，全年销售额同比增长12%。

- **库存周转**：2024年第二季度全球前60大半导体企业的存货周转天数为134天，预计第三季度下降至124天，年底恢复至100-110天。

#### 二、需求端表现 - **智能手机**：预计2024年第三季度全球智能手机出货量同比增长4%，环比增长11%，第四季度环比增长6%。

- **PC与平板**：教育需求推动PC出货量环比增长6%，预计第四季度小幅下降1%。

- **服务器**：云服务支出带动服务器出货量环比增长5%，预计第四季度增长3%。

- **可穿戴设备**：预计2024年出货量同比增长6%。

- **新能源汽车**：预计2024年销量同比增长21%。

#### 三、供给端情况 - **晶圆厂稼动率**：预计到2024年底稼动率将回升至85%以上，全球晶圆厂产能利用率预计环比增长1.27个百分点。

- **硅片出货量**：300mm硅片出货量预计环比增长5%-7%，但全年同比可能下降2%。

- **半导体设备**：ASML的营收超出预期，预计2024年全球半导体制造设备销售额同比增长3%。

#### 四、库存状况 - **库存水平**：2024年第二季度库存天数为134天，预计第三季度下降至124天，年底恢复至100-110天。

- **地域与产品库存**：日韩企业库存调整较快，中国库存稳步下降，MPU/存储/模拟产品库存普遍下降。

#### 五、价格动态 - **价格指数**：预计2024年第三季度半导体价格指数环比提升2%，逐季震荡回升。

- **产品价格**：AI服务器需求持续，但手机厂商观望，预计第四季度DRAM价格涨幅放缓，NAND合约价下降3%-8%。

#### 六、市场展望 - **GDP增速**：IMF维持2024年全球GDP增速3.2%不变，预计全球半导体销售额同比增长12%，高于原预期3个百分点。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **半导体企业** - 推荐理由：全球半导体市场需求真实且强劲，预计2024年全球半导体销售额同比增长12%，尤其是在AI和消费电子领域的推动下。

2. **智能手机制造商** - 推荐理由：随着Apple等品牌的强势发布，预计2024年全球智能手机出货量将增长，带动换机需求。

3. **PC及Tablet制造商** - 推荐理由：开学季带动教育领域需求，且AI功能的启用将促进PC出货量的稳定。

4. **服务器制造商** - 推荐理由：云服务商的资本支出增长将推动服务器出货量的上升，预计2024年AI服务器出货量将上修。

5. **可穿戴设备制造商** - 推荐理由：可穿戴设备市场保持增长，预计2024年出货量将继续同比增长6%。

6. **新能源汽车制造商** - 推荐理由：预计2024年全球新能源车销量同比增长21%，智能化趋势将进一步推动市场。

### 总结 整体来看，半导体行业及其相关的消费电子产品（如智能手机、PC、服务器和可穿戴设备）都将受益于AI技术的落地和消费市场的复苏，预计将带来显著的投资机会。