民银国际-七大指标的历史对比：市场走到哪里了？-250815

- 自去年9·24政策出台以来，关于中国资本市场是否进入牛市的讨论持续，A股与港股的走势与历史牛市进行对比。

- A股与沪深300指数表现最接近2019-2021年牛市，仍有各项指标提升空间。

- 港股与恒生指数走势最接近2016-2018年牛市，指标提升空间相对较小。

- 风险提示包括全球经济放缓、企业盈利不及预期及地缘政治冲突等，升幅空间不代表目标涨幅。

本投资报告分析了自去年9·24政策出台以来，中国资本市场的走势，并与历史牛市进行对比。

我们选取了七项指标，包括相对涨幅、市盈率、市净率、股息率、风险溢价、总市值/GDP和总市值/M2，来评估当前市场的状态。

对于A股，以沪深300指数为参考，过去经历了三次牛市，分别是2005-2007年、2014-2015年和2019-2021年。

目前的市场走势与2019-2021年的牛市最为相似。

与其终点相比，A股在各项指标上均有提升空间：相对涨幅50%、市盈率30%、市净率35%、股息率60%、风险溢价80%、总市值/GDP上升10个百分点、总市值/M2上升7个百分点。

对于港股，以恒生指数为参考，经历了四次牛市，当前走势与2016-2018年的牛市最为接近。

与其终点相比，港股的提升空间为：相对涨幅6%、市盈率13%、市净率15%、股息率10%、风险溢价17%、总市值/GDP上升10个百分点、总市值/M2上升30个百分点。

风险提示方面，报告指出上升空间并不代表目标涨幅，若前提假设发生变化，结果可能不成立。

潜在风险包括全球及中国经济增速放缓、企业盈利不及预期、美国通胀超预期、特朗普关税政策影响、以及重大地缘政治事件等。