丽珠集团：开源证券-丽珠集团-000513-公司信息更新报告：IL~17双靶头对头数据优效，差异化创新持续推进-250723

投资标的：丽珠集团（000513） 推荐理由：IL-17A/F双靶点抑制剂临床数据优异，显示出疗效优于司库奇尤单抗。

公司差异化创新管线持续推进，预计未来几年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级，估值有望提升。

- 丽珠集团的IL-17A/F头对头III期临床试验显示LZM012在银屑病治疗中优于司库奇尤单抗，达成主要终点，展示了其差异化创新的优势。

- 公司多元产品线加速推进，包括阿立哌唑微球和司美格鲁肽等，预计将带来显著的市场收益。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润和EPS持续增长，当前股价具有吸引力。

丽珠集团（股票代码：000513）发布了IL-17A/F双靶头的III期临床试验数据，显示其在银屑病适应症上优于对照药物司库奇尤单抗。

第12周时，LZM012的PASI100应答率为49.5%，而对照组为40.2%，显示出LZM012的非劣效性和优效性。

次要疗效方面，LZM012在第4周的PASI75应答率为65.7%，对照组为50.3%，表明其起效速度更快；在第52周的PASI100应答率中，LZM012的维持治疗组分别为75.9%和62.6%。

安全性方面，LZM012的整体安全性良好，常见不良事件发生率与对照组相当。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为22.76亿元、25.21亿元和28.01亿元，EPS分别为2.52元、2.79元和3.10元，当前股价对应PE为17.4倍、15.7倍和14.2倍，维持“买入”评级。

丽珠集团的产品矩阵多元，差异化创新加速推进。

阿立哌唑微球预计于2025年获批上市，目标市场在10-20亿元以上。

司美格鲁肽的减重适应症预计在2025年内完成Ⅲ期临床。

IL-17A/F的III期头对头临床显示疗效优于IL-17A、IL-12/23、TNFa靶点的产品，预计2027年获批上市。

公司还与佑嘉生物联合开发新型siRNA药物YJH-012，预计于2025年获得临床试验批准。

风险提示方面，主要包括行业政策变化、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。