基础化工行业：德邦证券-基础化工行业：SAF企业有望迎来量价齐升阶段！-250604

- 欧洲SAF价格回升，主要受原材料采购价格上涨和需求改善推动，预计将迎来量价齐升阶段。

- 国内SAF生产企业，特别是嘉澳环保，因获得出口许可和价格改善，有望实现业绩提升。

- 风险包括政策推广力度不足、贸易摩擦及燃料需求不及预期。

根据最新数据，欧洲生物航煤（SAF）价格有所回升，达到1919.81美元/吨，主要受到以下因素的影响： 1. 原材料成本上升：潲水油和地沟油的采购价格上涨，支撑了生物航油的价格。

2. SAF产量增势放缓：目前只有不到30%的SAF项目进入最终投资决策，未来供应风险加大。

3. 中国SAF出口政策：中国首次发布SAF出口白名单，吸引了欧洲买家的询盘，改善了市场采买情况。

国际航空运输协会预计到2025年SAF产量将达到200万吨，但成本将大幅增加。

尽管欧盟航空公司要求放宽SAF强制令，欧盟委员会仍维持较强的添加比例要求。

嘉澳环保作为国内首个获得SAF出口许可的企业，有望在市场中受益，已实现首批13400吨SAF的市场化销售。

整体来看，具备出口资质的SAF生产企业可能迎来量价齐升的阶段，建议关注相关企业如嘉澳环保、海新能科等。

风险提示包括SAF政策推广力度不足、贸易摩擦及民航燃料需求不及预期。

投资标的：嘉澳环保、海新能科、卓越新能、鹏鹞环保、朗坤科技、山高环能。

推荐理由：1. 随着欧洲SAF价格回升以及生物航煤需求改善，SAF企业有望迎来量价齐升阶段。

2. 嘉澳环保作为国内首个被纳入“出口商白名单”的企业，获得出口许可，有助于提升业绩。

3. 嘉澳环保在SAF生产、质量控制及出口贸易合规管理方面已达到相关标准，为国际业务开展提供保障。

4. 预计全球航空业对SAF的需求将持续增长，尤其是在欧盟强制添加比例维持刚性的背景下，具备出口资质的SAF生产企业将受益。

5. 国内SAF生产企业在原材料供应和性价比方面具备优势，能够快速提升产量和效率，满足市场需求。