贝泰妮：东吴证券-贝泰妮-300957-2023年及2024Q1业绩点评：24Q1扣非归母净利同增+22%，员工持股计划保障长期发展-240426

投资标的：贝泰妮 推荐理由：贝泰妮是我国皮肤学级护肤龙头，专业化品牌形象稳固，线上线下多平台拓展顺利，品牌矩阵逐步完善。

公司发布员工持股计划，深度绑定公司人才，彰显未来发展信心。

预测归母净利润增长稳健，市值对应PE合理，维持“买入”评级。

1. 公司2023年业绩受多因素影响承压，但2024Q1业绩恢复增长，特别是彩妆增速靓丽，薇诺娜品牌头部效应显著。

2. 公司员工持股计划保障长期发展，深度绑定人才，彰显未来发展信心。

3. 盈利预测下调，但仍维持“买入”评级，风险提示包括新品推广不及预期和行业竞争加剧。

1. 公司2023年及2024Q1的业绩表现 2. 公司的营收、归母净利、扣非归母净利的同比增减情况 3. 业绩下降的原因：双十一不及预期、新基地投产增加折旧摊销、获客成本增加等影响 4. 2024Q1业绩恢复增长的原因 5. 公司各产品线的营收情况 6. 公司线上/线下/OMO的营收占比及同比增减情况 7. 公司的盈利能力情况：毛利率、净利率的同比变化以及原因 8. 公司的期间费用率情况及同比变化 9. 公司的员工持股计划及对未来发展的影响 10. 投资评级和风险提示