华熙生物：东吴证券-华熙生物-688363-2024年半年报点评：化妆品业务调整致短期业绩承压，静待变革成效释放-240826

投资标的：华熙生物（688363） 推荐理由：公司在化妆品业务调整中，短期业绩承压，但原料业务和医疗终端实现稳健增长，未来有望通过产品和渠道优化释放变革成效。

预计2024-26年净利润下调，但维持“买入”评级，长期发展潜力仍然看好。

- 华熙生物2024年上半年营收和净利均出现下滑，主要因化妆品业务调整和费用增加影响。

- 功能性护肤品业务正在进行战略变革，推出大单品系列并加强自营渠道，期望未来业绩改善。

- 预计2024-26年归母净利润下调，但维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和新品推广不及预期。

以下是从华熙生物2024年半年报点评中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收：28.11亿元，同比下降8.61%。

- 归母净利：3.42亿元，同比下降19.51%。

- 扣非归母净利：3.16亿元，同比下降12.38%。

- 2024年第二季度（Q2）营收：14.50亿元，同比下降18.09%。

- 归母净利：0.98亿元，同比下降56.10%。

2. **业绩承压原因**： - 公司进行战略调整，影响市场拓展。

- 变革期内费用短期增长。

3. **化妆品业务调整**： - 优化产品结构，打造大单品系列。

- 自营渠道占比提升。

4. **功能性护肤业务**： - 2024H1功能性护肤营收：13.81亿元，同比下降29.74%，占比49.29%。

- 2024年推出新品和大单品系列，线上销售增长超30%。

5. **原料及医疗终端业务**： - 原料业务营收：6.30亿元，同比增长11.02%。

- 医疗终端营收：7.43亿元，同比增长51.92%。

- 皮肤类医疗产品收入：5.55亿元，同比增长70.14%。

6. **毛利率和费用情况**： - 2024H1毛利率：74.52%，同比下降0.72个百分点。

- 期间费用率：57.54%，同比下降0.66个百分点。

- 销售净利率：12%，同比下降2个百分点。

7. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年归母净利润预测下调至：6.5/7.7/9.2亿元。

- 对应市盈率（PE）：39/33/28倍。

- 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 新品推广不及预期。

这些信息为投资者提供了对华熙生物当前业绩、业务调整及未来展望的全面理解。