保利发展：平安证券-保利发展-600048-业绩压力逐步释放，销售维持行业领先-250119

投资标的：保利发展（600048） 推荐理由：尽管2024年业绩预告显示收入和利润大幅下滑，但公司销售规模领先，融资优势明显，且实控人增持股份彰显信心。

预计业绩压力逐步释放，有望平稳穿越周期并持续向好发展，维持“推荐”评级。

- 保利发展预计2024年营业总收入同比下降9.8%，归母净利润同比下降58.4%，主要受房地产项目交付和毛利率下降影响。

- 2024年销售金额3230亿元，仍位居行业首位，销售均价小幅上涨。

- 公司融资优势明显，业绩压力逐步释放，维持“推荐”评级，但面临政策和市场竞争风险。

保利发展的2024年业绩预告显示，公司预计营业总收入为3128.1亿元，同比下降9.8%；营业利润为150.8亿元，同比下降38%；利润总额为155.5亿元，同比下降36.9%；归母净利润为50.2亿元，同比下降58.4%。

业绩下滑主要是由于房地产项目交付结转规模减少，以及毛利率下降和减值准备计提。

截至2024年12月13日，保利集团已累计增持保利发展股份2798万股，增持金额为2.6亿元，超过增持计划下限。

公司2024年销售金额为3230亿元，同比下降23.5%，依然位居克而瑞排行榜首位，销售均价为17980元/平米，同比增长1.6%。

在土地获取方面，2024年拿地面积为329万平米，金额682亿元，持续向核心城市核心区域集中。

投资建议方面，由于毛利率下滑和减值计提超出预期，预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.42元、0.46元和0.54元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为20.7倍、19.0倍和15.9倍。

公司在融资和销售规模方面具有优势，业绩压力逐步释放，有望平稳度过周期并持续发展，维持“推荐”评级。

风险提示包括政策支持力度不足、购房者信心不足可能导致楼市修复低于预期；核心城市核心地块竞争加剧可能导致优质项目获取不足；盈利能力修复缓慢及持续减值等风险。