财信国际经济研究院-2025年8月CPI和PPI数据点评：通胀表现分化，四季度温和回升-250910

8月份CPI同比下降0.4%，主要受食品高基数和猪肉价格下跌影响，但核心CPI已连续4个月回升。

PPI同比降幅收窄至2.9%，得益于低基数和反内卷政策带动上游行业价格上涨。

预计9月份CPI约增长-0.2%，PPI降幅收窄至-2.4%，四季度CPI有望转正，但整体低通胀格局难以根本扭转。

2025年8月份的CPI和PPI数据显示出通胀表现的分化特征。

CPI同比下降0.4%，主要受到高基数和食品价格疲软的影响，尤其是猪肉价格的下跌。

食品价格同比下降4.3%，翘尾因素对CPI的下拉作用显著。

尽管核心CPI连续四个月小幅回升，仍处于低通胀状态，显示出消费需求的恢复和反内卷政策的初步成效。

PPI同比下降2.9%，降幅收窄0.7个百分点，环比持平，结束了连续8个月的负增长。

反内卷政策的实施以及低基数效应是主要支撑因素，尤其是煤炭和钢铁等上游行业价格回升。

然而，房地产市场低迷和出口下行压力仍对PPI形成制约。

展望未来，预计9月份CPI将下降约0.2%，PPI降幅收窄至约2.4%。

四季度CPI有望转正，受益于低基数效应和政策支持，但整体通胀水平仍将保持低迷，需求端对物价的支撑作用有限。