银轮股份：太平洋证券-银轮股份-002126-液冷+人形机器人驱动持续增长-250831

投资标的：银轮股份 推荐理由：公司实现营收和净利润双增长，拓宽热管理业务边界，液冷技术和人形机器人业务驱动未来增长。

数字能源业务快速发展，预计未来三年收入持续增长，维持“买入”评级。

- 银轮股份2025年上半年营收71.7亿元，同比增长16.5%，归母净利润4.4亿元，同比增长9.5%，显示出稳定的增长势头。

- 公司通过液冷技术和人形机器人业务拓展新增长曲线，预计2025-2027年收入将持续增长，归母净利润也将显著提升。

- 投资建议维持“买入”评级，但需关注新能源车销量、新业务拓展及原材料价格波动等风险因素。

银轮股份在2025年半年报中公布了71.7亿元的营收，同比增长16.5%；归母净利润为4.4亿元，同比增长9.5%。

二季度营收为37.5亿元，同比增长17.9%；归母净利为2.3亿元，同比增长8.3%。

毛利率为18.8%，同/环比下滑2.1/1个百分点。

公司在面对关税政策和行业竞争加剧的外部环境下，采取了降本控费措施，提升海外经营效率。

公司在热管理业务方面拓宽了边界，并在数字能源领域实现了多维度突破，特别是在储能系统、超充设备和数据中心液冷解决方案等方向。

数据中心液冷业务快速增长，预计2024年数字能源业务收入将达到10.27亿元，同比增长47.44%。

液冷技术的规模化应用推动了第三增长曲线的高速发展。

在人形机器人业务方面，公司与多家企业共同出资设立了苏州依智灵巧，专注于具身智能机器人核心零部件的开发。

公司已获得10项机器人领域专利，并制定了“1+4+N”发展战略，力求在关键客户合作上实现突破。

公司在全球布局方面，北美实现了78,829.49万元人民币的营业收入，净利润为3,443.28万元人民币。

波兰新工厂实现扭亏为盈，整体略亏。

预计2025年将进一步完善全球属地制造布局，提升美国本土研发、销售和生产制造能力。

投资建议方面，预计2025-2027年收入分别为158亿元、187亿元和215亿元，归母净利润分别为10.7亿元、13.3亿元和16.5亿元，对应PE分别为31倍、25倍和20倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括新能源乘用车销量不及预期、新业务拓展不及预期以及原材料价格波动影响盈利。