大能源行业：华源证券-大能源行业2025年第37周周报：山东机制电价竞价及绿电就近消纳解读，关注绿色甲醇和能源RWA机遇-250915

- 山东新能源机制电价竞价结果显示风电和光伏的市场化发展趋势，未来运营商管理能力将成为竞争关键。

- 国家发改委和能源局发布新政策，促进绿电就近消纳，降低用户用电成本，利于风电和储能发展。

- 绿色甲醇项目投资热潮兴起，相关供应商和设备企业有望迎来业绩释放，建议关注相关标的。

本周报告重点分析了山东省新能源机制电价竞价结果及相关政策，指出风电和光伏在机制电量和电价上的差异。

风电机制电量为59.67亿千瓦时，光伏为12.48亿千瓦时，风电机制电价较现货交易均价溢价20%，光伏溢价33%。

预计光伏装机投资热情将下降，未来运营商的管理能力将成为盈利差异化的重要因素。

电网方面，国家发改委和能源局发布新政策，明确绿电就近消纳电价机制，鼓励风电和储能的发展，预计将促进绿电直连项目的开展。

建议关注相关电力运营商和设备制造企业。

在光伏领域，晶科科技和协鑫能科投资的RWA项目将推动分布式光伏资产的价值重估，提升资金使用效率。

技术支持方面，电力物联网和区块链技术将助力资产代币化。

绿色甲醇方面，金风科技与巴彦淖尔市政府签订的项目投资协议显示出市场对绿色甲醇需求的预期上升。

建议关注绿色甲醇供应商和相关设备企业。

风险提示包括用电需求不及预期、政策不达预期以及绿色甲醇项目推进缓慢等。

投资标的及推荐理由： 1. 水电相关公司： - 推荐：国投电力、长江电力、川投能源 - 理由：中长期维度持续关注水电行业的投资机会。

2. 港股低估值绿电： - 推荐：龙源电力（H）、新天绿色能源、大唐新能源、中广核新能源 - 理由：关注港股低估值的绿色电力企业。

3. 优质龙头企业： - 推荐：华润电力、龙源电力（H）、川投能源 - 理由：短中期维度关注具备穿越周期能力的优质龙头。

4. 区域性标的： - 推荐：嘉泽新能 - 理由：关注区域性新能源企业的投资机会。

5. 电力运营商： - 推荐：银星能源、龙净环保、新筑股份 - 理由：关注有负荷资源、利于开展绿电直连业务的公司。

6. 用能服务公司： - 推荐：国能日新、四方股份、特锐德、安科瑞 - 理由：关注用能服务领域的企业。

7. 风电设备制造商： - 推荐：金风科技（H）、东方电缆、中天科技 - 理由：政策推动有望打开风电行业需求空间。

8. 储能相关公司： - 推荐：海博思创、阳光电源 - 理由：关注储能行业的投资机会。

9. 绿色甲醇供应商： - 推荐：嘉泽新能、金风科技 - 理由：增强市场对绿色甲醇需求的预期，相关企业有望释放业绩弹性。

10. 设备端企业： - 推荐：太原重工、航天工程、东华科技 - 理由：生物质气化技术是绿色甲醇项目的关键，关注相关设备企业。

风险提示：用电需求不及预期，新能源入市政策低于预期，绿色甲醇项目推进不及预期。