华西证券-信用债，纠结上车时机-241223

- 当前信用债市场供需偏弱，信用利差持续走扩，低评级中短久期品种受到青睐。

- 银行资本债利差普遍扩张，机构参与谨慎，适合在下一轮利率调整后加仓。

- 投资者可关注1月市场机会，若交易盘与配置盘止盈情绪共振，可能引发债市收益率反弹。

债券标的：城投债、产业债、银行资本债。

操作建议： 1. 对于负债端稳定的账户，可以逐步布局低评级中短久期的城投债和产业债，逢高买入作为票息打底。

2. 对于负债端不稳定的账户，建议等待1月的市场调整机会，尤其是在机构可能集中止盈时，以寻找较好的入场时机。

3. 银行资本债应在下一轮利率调整后再考虑加仓，预计这一节点可能出现在明年1月。

理由： 1. 信用债需求整体偏弱，机构持久期谨慎，低评级中短久期品种受到青睐。

2. 当前信用利差走扩至高位，票息保护空间较大，适合在不拥挤阶段布局。

3. 银行资本债在极致行情下，机构参与偏谨慎，等待合适的时机可以降低风险。

4. 资金面在“新月末效应”下维持宽松，年内收益目标完成，止盈意愿偏弱，跨年后可能出现收益率大幅反弹的机会。