吉利汽车：平安证券-吉利汽车-0175.HK-新能源车规模效应+聚焦战略双轮驱动盈利弹性-250321

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：吉利汽车2024年实现显著收入和利润增长，新能源车渗透率提升至41%，未来销量目标明确，聚焦高端化和规模效应，预计毛利率上升，技术基础和品牌布局已就绪，迎来新的增长周期，维持“推荐”评级。

- 吉利汽车2024年实现总收入2402亿元，同比增长34%，归母净利润增长213%至166亿元，新能源渗透率达到41%。

- 2025年销量目标为271万台，其中银河品牌计划实现100万台销量，预计毛利率和盈利能力将进一步提升。

- 公司聚焦新能源转型与高端化，预计2025年归母净利润为125亿元，维持“推荐”评级。

吉利汽车在2024年实现总收入2402亿元，同比增长34%；归母净利润166亿元，同比增长213%；扣非归母净利润85亿元，同比增长52%。

公司拟每股派息0.33港币。

2024年新能源渗透率为41%，出口占总销量的19%。

银河品牌在新车型推动下销量达到49.4万台，同比增长80%；燃油车销量117万台，同比增长14%，国内市占率为7%。

极氪和领克2024年销量为50.7万台。

公司2025年销量目标为271万台，其中银河品牌目标100万台，极氪和领克71万台，预计新品将指向高端化。

2024年毛利率略提升至15.9%，主要受益于出口销量和银河及中国星系列的规模效应。

预计2025年毛利率将继续上升。

极氪科技集团2024年总营收1139亿元，同比增长39%；整车营收946亿元，同比增长48%。

极氪品牌2024年总营收759亿元，同比增长47%，整车销售业务毛利率达到15.6%。

吉利汽车在智能汽车领域发展全域AI技术，未来将推出千里智驾方案，力求在智能化方面取得领先。

根据最新预测，2025年归母净利润为125亿元，2026年为166.6亿元，2027年为197亿元。

公司维持“推荐”评级，但面临燃油车销量、经济型新能源车产品矩阵、高端车智能化、聚焦整合效果及海外业务等风险。