机器人行业：国投证券-机器人行业2024年三季报综述：盈利仍承压，期待人形bot迎量产-241117

- 2024年前三季度机器人行业整体收入和净利润下滑，市场需求疲软，盈利承压。

- 工业机器人短期供过于求，国产化率提升，但受行业销量下滑影响，全年增速可能放缓。

- 人形机器人产业化加速，预计2025年实现量产，相关核心零部件公司将受益，关注下游需求回暖和量产进度。

2024年三季报显示，机器人行业盈利仍承压，市场需求偏弱，整体业绩下滑。

主要要点如下： 1. **市场表现**：2024年初至11月8日，机器人板块整体涨幅为17.69%，低于沪深300指数，受人形机器人进度不及预期影响。

2. **业绩数据**：样本公司前三季度收入合计391.72亿元，同比减少1.18%；归母净利润22.90亿元，同比减少24.78%。

核心零部件领域保持增长，但企业间分化明显。

3. **盈利能力**：整体毛利率为26.01%，同比小幅上升；净利率5.85%，同比下降1.83%。

主要受研发和市场开拓费用增加影响。

4. **现金流改善**：经营性现金流净额25.75亿元，同比增长102.7%。

5. **库存与预收款**：存货和预收账款均有所下降，反映市场需求复苏缓慢。

6. **后市展望**： - **工业机器人**：短期供过于求，国产化进程加快，预计销量增速可能下滑。

- **人形机器人**：预计2025年实现量产，产业链完整度提升。

7. **投资建议**：关注工业机器人下游需求回暖及人形机器人量产进度，推荐关注相关龙头企业和核心零部件公司。

8. **风险提示**：人形机器人进度不及预期、制造业景气度下滑、行业竞争加剧等风险。

总体来看，机器人行业面临短期压力，但人形机器人未来发展潜力大。

### 投资标的及推荐理由 #### 工业机器人领域 1. **埃斯顿** - 推荐理由：关注下游行业复苏情况，具备较强的产品能力突破及客户资源储备。

2. **埃夫特-U** - 推荐理由：同样关注下游需求回暖，具备良好的市场前景。

3. **拓斯达** - 推荐理由：在产品能力和客户资源方面具有优势，适合关注。

#### 人形机器人领域 1. **鸣志电器** - 推荐理由：专注于灵巧手电机，相关核心零部件公司在量产进度上具有潜力。

2. **兆威机电** - 推荐理由：同样在灵巧手电机领域，关注其重大客户送样及定点情况。

3. **北特科技** - 推荐理由：在丝杠领域具备竞争力，适合关注。

4. **双林股份** - 推荐理由：同样在丝杠领域，前景看好。

5. **贝斯特** - 推荐理由：在丝杠领域有潜力，适合投资关注。

6. **五洲新春** - 推荐理由：丝杠领域的重要参与者，值得关注。

7. **震裕科技** - 推荐理由：在丝杠领域的表现值得期待。

8. **雷迪克** - 推荐理由：丝杠领域的实力公司，适合关注。

9. **绿的谐波** - 推荐理由：在减速器领域具有优势，关注其市场表现。

10. **柯力传感** - 推荐理由：在传感器领域具备竞争力，适合投资关注。

11. **东华测试** - 推荐理由：传感器领域的重要参与者，值得关注。

12. **安培龙** - 推荐理由：在传感器领域表现良好，适合投资关注。

13. **华培动力** - 推荐理由：传感器领域的潜力公司，值得关注。

### 总结 投资者应关注工业机器人领域的下游需求回暖及人形机器人量产进度，选择具备产品能力突破和客户资源的龙头企业以及相关核心零部件公司。