丸美股份：国元证券-丸美股份-603983-2023年年报及2024年一季报点评：24Q1盈利能力明显提升，恋火及抖音延续高增-240429

投资标的：丸美股份 推荐理由：公司拥有定位中高端的规模品牌“丸美”以及擅长底妆、崇尚高质和极简的彩妆品牌“恋火”，以差异化定位，满足不同消费需求。

预计2024-2026年公司实现归母净利润3.49/4.54/5.74亿元，维持“买入”评级。

1. 公司盈利能力明显提升，24Q1归母净利润同比增长41%，毛利率和净利率均有提升。

2. 公司线上渠道转型取得突破，抖音平台营收同比增速超100%，线下渠道仍承压但有望实现恢复性增长。

3. 主品牌丸美和第二品牌恋火分别延续高增，公司有望实现持续增长，投资建议维持“买入”评级。

1. 2023年公司实现营收22.26亿元，同比增长28.52% 2. 2023年公司实现归属母公司净利润2.59亿元，同比增长48.93% 3. 2023年毛利率为70.69%，同比提升2.3pct，净利率为12.47%，同比提升2.8pct 4. 2024年一季度公司实现营收6.61亿元，同比增长38.73%，归母净利润1.11亿元，同比增长40.62% 5. 2023年全年线上渠道实现营收18.71亿元，同比增长50.40%，占比84.11% 6. 2023年主品牌丸美实现营业收入15.6亿元，主营收入占比70.14%，同比上升11.63% 7. 2023年第二品牌PL恋火实现营业收入6.43亿元，主营收入占比28.92%，同比增长125.14% 8. 预计2024-2026年公司实现归母净利润3.49/4.54/5.74亿元，EPS分别为0.87/1.13/1.43元，对应PE32/25/20倍