非银行金融行业：长城证券-非银行业周观点：两融规模有望破前高，券商、金融IT波动前行-250721

- 两融规模有望突破前高，非银金融板块如券商和金融IT将面临波动机会。

- 市场关注宏观政策动向，特别是7月份的政治局会议及四中全会。

- 推荐关注具有估值扩张空间的券商及金融IT公司，同时保持对保险板块的谨慎乐观。

- 风险因素包括中美摩擦、地缘政治及宏观经济下行等。

投资报告核心要点总结： 1. 市场交易活跃，公募考核新规引发关注，量能放大，银行和保险板块高位波动，券商和多元金融板块震荡。

2. 预计7月后国内外大事将密集交织，宏观叙事可能推动市场走强，非银金融有望突破波动。

3. 交易节奏将关注内部问题，如去产能和PPI修复，需关注政治局会议和四中全会的定调。

4. 推荐关注信达证券、首创证券、浙商证券等并购线个股，华泰证券和中金公司等具有估值扩张空间的公司。

5. 从赔率弹性角度，建议逢低关注金融IT板块，包括财富趋势、同花顺等；互金平台关注东方财富、指南针。

6. 关注稳定币效应，胜利证券因虚拟资产业务预告扭亏为盈。

7. 十年期国债收益率在1.66%附近波动，保险板块震荡调整，预计二季度人身险产品预定利率研究值可能低于2.25%。

8. 对保险板块的配置价值持谨慎乐观态度。

9. 风险提示包括中美摩擦、地缘政治、宏观经济下行等多方面风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河**：建议重点关注这些个股，主要基于并购线的潜在机会。

2. **华泰证券、中金公司**：推荐关注这些公司，理由是它们具有估值扩张空间，综合能力强，风险资本指标优化，并受益于ETF的发展。

3. **财富趋势、同花顺、九方智投**：从赔率弹性角度，建议逢低关注这些金融IT板块的公司。

4. **东方财富、指南针**：建议关注这些互联网金融平台。

5. **胜利证券**：持续关注其稳定币效应，尤其是其2025年上半年中期业绩预告扭亏为盈的情况，主要得益于虚拟资产相关业务收益的显著增长。

总体来看，市场对非银金融板块的表现持乐观态度，尤其是在宏观经济和政策环境变化的背景下。