卓越教育集团：华源证券-卓越教育集团-3978.HK-加速素质教育转型，合约负债高增业绩大幅增长-240815

投资标的：卓越教育集团（3978.HK） 推荐理由：公司加速素质教育转型，2024H1业绩大幅增长，营收3.17亿元，同比增长68.1%。

素质教育收入增长显著，合约负债高增，预计全年业绩将持续高增长。

AI赋能提升管理效率，股权激励激发员工活力，具备良好发展潜力。

- 卓越教育集团2024年上半年实现营收3.17亿元，同比增长68.1%，归母净利润0.55亿元，同比增长160.7%，素质教育业务表现尤为突出。

- 合约负债高增至4.58亿元，同比增116.5%，为全年业绩提供保障。

- 公司积极探索AI应用以提升管理效率，并通过股权激励增强员工活力，预计未来业绩将持续高增长，首次覆盖给予“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩增长**： - 2024年上半年，卓越教育集团实现营收3.17亿元，同比增长68.1%。

- 归母净利润为0.55亿元，同比增长160.7%。

2. **业务分布**： - 全日制复习收入1.23亿元，同比增长19.7%。

- 辅导项目收入0.76亿元，同比增长31.9%。

- 素质教育收入1.17亿元，同比增长320.9%。

3. **合约负债**： - 上半年合约负债4.58亿元，同比高增116.5%。

- 预计全年合约负债将继续高增长，并转化为收入保障业绩。

4. **素质教育转型**： - 公司积极应对教育政策变化，优化素质产品服务。

- 推出“鲲鹏少年生长营项目”，结合先进教学方法，受到社会和学生认可。

5. **AI应用**： - 加大在AI领域的投入，加入广东省人工智能产业协会，探索AI在教育质量和组织效能提升中的应用。

- 上半年管理费用率为12.9%，同比减少2.26个百分点。

6. **股权激励**： - 2024年4月30日，公司向552名雇员授出58,000,000份受限制股份，约占已发行股份总数的6.8%。

- 该计划旨在增强员工归属感和促进公司长远发展。

7. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年收入分别为10.1亿元、18.0亿元、25亿元。

- 归母净利润分别为1.76亿元、2.78亿元、3.74亿元。

- 对应PE分别为13X、8X、6X。

8. **行业比较**： - 可比公司包括新东方、思考乐教育和学大教育，2024年平均PE估值约为29倍。

9. **首次覆盖评级**： - 给予“增持”评级。

10. **风险提示**： - 素质教育业务需求不及预期。

- 行业竞争加剧。

- 监管政策变化风险。

这些信息可以帮助投资者评估卓越教育集团的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。