农林牧渔行业：华安证券-农林牧渔行业专题：3月USDA上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平-250321

- 美国农业部预测2024/25年度全球玉米产量和消费量增加，期末库存减少，全球玉米供需缺口扩大，利好国际玉米价格。

- 小麦产量和消费量环比增加，期末库存略有改善，供需状况有所改善。

- 大豆消费量上调，供需格局持续改善，期末库存下降，预计国产大豆价格将平稳运行。

根据美国农业部3月的预测，2024/25年度全球玉米、小麦和大豆的产量、消费量和库存情况有以下变化： 1. 玉米：全球产量预计为12.14亿吨，较上年度减少1,392万吨；消费量预计为12.39亿吨，增加2,022万吨；期末库存为2.89亿吨，减少2,501万吨，库销比降至20.3%，为16/17年以来最低水平。

这表明全球玉米供需缺口扩大，利好国际玉米价格。

2. 小麦：全球产量预计为7.97亿吨，增加602万吨；消费量为8.07亿吨，增加880万吨；期末库存为2.60亿吨，减少942万吨，库销比为25.6%，处于15/16年以来最低水平，供需略有改善。

3. 大豆：全球产量预计持平为4.21亿吨，消费量为4.09亿吨，增加2,472万吨；期末库存为1.21亿吨，减少293万吨，库销比为20.5%，为19/20年以来最高水平，供需格局持续改善。

投资建议方面，玉米市场短期看涨预期较强，大豆价格将平稳运行。

风险因素包括气候变化、价格波动、自然灾害和政策变化等。

投资标的：玉米、小麦、大豆 推荐理由： 1. 玉米：全球玉米供需缺口进一步扩大，库存消费比持续走低，利好国际玉米价格。

国内市场中储粮加大玉米收购力度，饲用需求良好，深加工企业开工率高，市场购销活跃，短期看涨预期强烈。

2. 小麦：全球小麦供需略有改善，库存消费比上调，显示出市场供需关系的改善，可能对小麦价格形成支撑。

3. 大豆：全球大豆消费量上调，供需格局持续改善，库存消费比下调。

国内市场上，基层余粮逐渐见底，流通货源有限，对大豆价格形成底部支撑，预计国产大豆价格将平稳运行。

风险提示：气候变化、价格波动、自然灾害、政策变化等。