光大证券-2024年6月7日利率债观察：为何我们认为不会降低MLF利率？-240607

1、预计6月降低MLF利率的概率较低，因为金融数据下滑主要受挤水分影响，降息不会有效支持实体经济。

2、降息会给银行净息差带来更大压力，容易导致资金沉淀和低贷高存套利，降准的概率较高。

3、监管规范高息揽储行为取得成效，但可能会推动出更为间接、隐蔽的“创新”行为，需要警惕不理性的预期引发市场快速波动。

债券标的：MLF利率 操作建议：不建议降低MLF利率 理由：1. M2等金融数据增速下滑主要受“挤水分”影响，而非实体经济有效融资需求的收缩；2. 商业银行净息差已降至历史低位，降低MLF利率会给净息差带来更大的压力；3. 通过降低MLF利率引导贷款实际利率下行会形成新的困扰，可能为资金沉淀及“低贷高存”空转套利创造空间；4. 未来两、三个月内降准的概率并不低，通过降准可以节约银行资金成本；5. 监管对手工补息等行为的规范可能推动一些所谓的创新，使得高息揽储向更为间接化、隐蔽化的方向演进。