互联网及教育行业：交银国际-互联网及教育行业：AI拉动估值回升；关注3月业绩兑现及低估值公司反弹机会-250303

- 互联网及教育行业受AI投入和业绩超预期推动，估值普遍回升，但大部分公司仍低于历史平均水平。

- 阿里、腾讯等公司估值提升明显，京东、京东物流等有超预期表现的潜力，建议关注低估值公司的反弹机会。

- 港股通持仓持续增加，预计阿里等公司在南下资金支持下将继续上涨。

该投资报告分析了互联网及教育行业中公司股价表现的驱动因素，主要是AI投入和业绩超预期。

2025年2月，部分公司估值因AI应用提升至历史平均水平以上，尤其是阿里、欢聚和腾讯等。

美图和网易云音乐的估值经历了波动，而京东和金山的估值接近上限但未突破。

携程因国际业务投入影响估值下滑，美团则因社保支出和业务稳定性反弹。

快手和腾讯音乐的估值在平均水平附近，拼多多和同程则处于低估值区间。

港股通持仓方面，阿里等公司的持股比例上升，而东方甄选等则有所下降。

国际机构持仓增加的公司包括美图和快狗。

报告建议关注3月的业绩兑现及低估值公司的反弹机会，看好阿里、腾讯、京东及其物流、新东方等。

预计阿里云的价值将被重新评估，京东的业绩可能超预期，腾讯的战略调整和大模型应用也值得关注。

报告列出了3月的重要业绩发布日历。

投资标的及推荐理由如下： 1. 阿里：AI投入及应用创新拉动估值回升，持股比例持续提升，预计港股通持仓将继续增加。

2. 腾讯：架构调整和大模型应用探索持续发力，关注业绩表现及战略指引，估值有修复空间。

3. 京东：业绩有超预期的可能性，国补范围扩大有望带动2025年1季度收入增长，京东物流利润率释放后市盈率向行业平均靠拢，带来估值回升机会。

4. 京东物流：与京东业绩联动，关注利润率释放期后的估值回升。

5. 腾讯音乐：当前市盈率低于历史平均，有修复空间，纳入恒生科技指数提升流动性。

6. 新东方：估值在-1SD以下，业绩预期不确定，但有反弹机会。

7. 欢聚：市值为净现金的75%，后续有望重启分红计划，提振估值，抵消短期收入增长压力。

8. 美团：估值反弹至接近平均水平，受业务及竞争格局稳定性影响。

9. 快手：在平均市盈率及-1SD区间，受电商竞争影响，但估值修复空间存在。

建议关注3月业绩兑现及低估值公司的反弹机会。