锦江酒店：光大证券-锦江酒店-600754-2025年一季报点评：25Q1业绩承压，盈利能力同比下滑-250503

投资标的：锦江酒店（600754） 推荐理由：尽管25Q1业绩承压，盈利能力同比下滑，但公司持续扩张，新增开业酒店226家，加盟店增长显著，且内部优化措施正在推进。

长期价值看好，维持“增持”评级。

- 锦江酒店2025年一季度业绩承压，营业收入同比下降8.25%，归母净利润大幅下滑81.03%。

- 境内有限服务酒店RevPAR降幅扩大，经济型酒店表现优于中端酒店。

- 公司继续稳步扩张，新增226家酒店，维持“增持”评级，但需关注商旅需求和行业竞争风险。

锦江酒店在2025年第一季度的业绩承压，营业收入为29.42亿元，同比下降8.25%；归母净利润为0.36亿元，同比下降81.03%；扣非归母净利润为0.27亿元，同比下降57.29%。

境内有限服务酒店的RevPAR同比降幅扩大，经济型酒店表现优于中端酒店。

境内酒店业务营收为21.16亿元，同比下降6.37%。

全服务型酒店营收为0.59亿元，同比增长31.39%，RevPAR为192.19元，同比下降8.30%；有限服务型酒店营收为20.57亿元，同比下降7.14%，RevPAR为137.53元，同比下降5.31%。

境外有限服务型酒店营收为1.03亿欧元，同比下降10.47%。

公司毛利率为31.85%，同比下降3.52个百分点，期间费用率为32.13%，同比下降0.97个百分点。

25Q1新增开业酒店226家，净增97家，加盟店净增加99家。

公司计划在2025年新增开业1300家，新增签约酒店2000家。

由于业绩压力，归母净利润预测分别下调至10.40亿元、13.01亿元和15.24亿元，EPS预测为0.97元、1.22元和1.42元，当前股价对应PE为25倍、20倍和17倍。

公司开店步伐较快，维持“增持”评级，风险提示包括商旅需求增长不及预期、加盟扩张低于预期及行业竞争加剧。